澳元贬值与大宗商品「社会因素」

ACB News《澳华财经在线》8月14日讯 近期短暂站上80美分上方之后，澳元再度跌落。上周，受美国与朝鲜地缘政治紧张局势影响，大量资金涌向瑞朗与日元等避险货币，澳元对主要货币下行，一度跌到了78.55美分。

澳币走势看似迷离，是否会继续上升，未来又将受哪些风险因素制肘？我们对于澳元是否可以持有稳定预期？其中一种观点是，在各项影响因素中，进出口商应该更多的重视大宗商品价格，特别是铁矿石和煤炭价格，作为澳大利亚出口额最大的商品，它们的价格对澳元走势的影响力愈发重要。

一般来说，澳元汇率的决定性因素主要有两个：首先是，大宗商品价格，作为中国的主要贸易合作伙伴，中国的经济走势和消费与需求形势能在很大程度上左右澳元；其次，与同等发达国家市场相比，债券息差是否存在优势，即澳大利亚国债收益率的溢价水平。

澳新银行的Blues Notes最新评述文章提到，在不少分析师与市场观察家看来，纵观以往澳元走势，尽管大宗商品价格会产生一定影响，上涨的动力主要来自于相对较高的国债收益率。但是，当美国和澳大利亚货币政策之间的差异已在汇率中有所体现时，大宗商品价格就成为主要影响因素。

大宗商品成唯一波动因素

随着澳大利亚经济稳步向前，经常项目赤字结构性缩减，再加上美元走弱，世界经济复苏扩张等，各种因素综合，构成了澳元上涨基础。2017年第一季度末期，澳大利亚的经常账户赤字已经减少到31亿澳元，跌至15年来最低。另一方面，市场对澳洲与美国的利率政策已有较为稳定的看法：RBA年内预计会按息不动，而美联储年内已经历两次升息，剩余时间潜在加息的可能性也已颇受质疑。这也导致大宗商品价格成为唯一的不确定因素。

资本经济公司（Capital Economics）澳大利亚及新西兰地区首席经济学家保罗路戴尔斯（Paul Dales）认为：“相对其他国家国债息差溢价水平不断缩减，是影响澳元走势的主要因素。但我认为，现阶段大宗商品价格的影响力可能更大。”

2010-2012年，澳大利亚国内曾出现贸易顺差，当时大宗商品价格对汇率的影响力也曾超过息差溢价。上轮矿业投资繁荣维持了将近十年，现在，澳大利亚正在享受这一时期的成果。贸易顺差额持续增加，矿产资源出口量不断创出新高，铁矿石价格自四月份以来始终处于高位。另外，近年来，亚洲收入水平普遍提升，投资量增加，刺激着澳洲服务业出口迅速增长。全球范围内的超低利率也意味着澳大利亚的借贷成本降低。

以上这些因素同时作用，使澳大利亚的贸易顺差额不断增加，经常账户状况改善。由于大宗商品价格上涨，出口量增加，自去年11月开始，澳大利亚贸易始终为顺差。据澳大利亚统计局数据显示，到目前为止，累计顺差额已经达到168亿澳元，几乎快将抵消2016年接近200亿澳元的逆差。

铁矿价格的巨大影响力

瑞银集团（UBS）策略分析师若阿基姆路提贝尔（Joakim Tiberg）预测，当铁矿石达到65美元一吨时，澳元汇率将可达到0.78。若铁矿石价格能够升至80美元一吨，澳元则可能升至0.85；若铁矿石价格跌至50美元一吨，澳元则将跌至0.70以下。

尽管过去20个月内，铁矿石价格波动较为频繁，但澳元依然保持稳步上升的势头，这很可能是由于未来价格预期维持高位。相对即期价格，外汇交易商更注重于未来价格水平。2015年12月，铁矿石价格曾跌至38美元，但在这两年半以内稳步回升，2017年2月达到新高。在此期间，澳元价格一直在0.73-0.76范围内波动，仅在去去年一月份曾短暂跌破0.70，当时由于中国经济增速放缓的讨论较热，且美国经济局势较好，对澳元形成短暂压力。

近期的美元弱势

ACB News《澳华财经在线》报道，日前，美联储偏鸽派的声明也为澳元走强打下基础，全球主要经济体通胀平缓的背景下，弱势美元很可能助力澳元长期一段时间走强。

未来澳大利亚对美国债息差仍有可能转为负值。美联储始终维持收紧言论，同时，澳储行按兵不动。两国分歧的货币政策已导致两年期债券利率差额缩小至24个基准点，这是自2001年来的最低点。（2001年澳元汇率曾跌至史上最低的0.4776。之后，两国债券利差不断增大）。

美国国内，民众对特朗普政府的施政能力始终保持质疑，尤其是特朗普经济改革方案，究竟能否实施，即使实施，又能否达到预期效果。这种不确定性，又使得近段时间息差再度有所扩大。

波动还在继续。但是，大宗商品价格提升，增加贸易顺差额从而抵消经常账户赤字也意味着债券息差的影响能力逐渐减弱。以日本为例，日本对美国的利差长期处于贴水，但日元始终保持稳定，真正对日元造成影响的反而是经常项目余额。

澳新银行外汇研究部门主管丹尼尔路贝恩（Daniel Been），在六月份向客户发布的一份声明中说，美澳息差缩小并不足以使澳元跌破0.70，“我们相信，息差仅仅是多个因素中的一个，与2001年暴跌的情况相比，贸易状况、流动性以及动态评估均存在本质性的差异。”

（郑重声明：ACB News《澳华财经在线》对本文保留全部著作权限，未经许可授权，禁止第三方以任何形式转载，违者必究。）

澳华财经在线

更多精彩资讯，请来金融界网站(www.jrj.com.cn)