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最牛可转债基金经理「可转债基金好吗」

2023-02-02 09:04:30来源:基尔摩斯

晨星三年期上榜最多的固收基金经理,如何炼成?


在2020年权益市场持续走高展现出强烈赚钱效应的背景下,部分“固收 ”主题基金亦通过有效策略增强收益,从而为投资者创造了丰厚回报。
以2020年度“固收 ”基金冠军——华夏聚利为例,据银河证券数据显示,截至今年12月31日,过去一年,该基金以27.04%的回报率位居184只普通债券型基金(A类)第一;近三年与近五年,该基金分别以41.67%和43.52%的净值增长率分别位居同类第二与第三,并获评银河证券三年期与五年期双五星级基金。


数据来源:银河证券,截止日期:2020年12月31日
通过查阅资料,笔者发现,这只基金由华夏固定收益部总监何家琪亲自执掌。毕业于清华大学应用经济学硕士的何家琪,具有丰富的固定收益类投资管理经验,自2012年7月加盟华夏基金以来,先后管理过多只固定收益类产品,并频创佳绩。
那么他是如何做到全市场同类第一的呢?
在2020年三季报中,何家琪这样描述基金的投资策略和运作分析:

三季度国内债券市场延续弱势,各期限债券到期收益率均创出了年内新高,收益率曲线平坦化上行,债券市场持续表现不佳主要还是因为国内经济基本面不断向好,货币政策拐点出现之后易紧难松,叠加债券供给相对刚性,进一步导致了债券市场的供需失衡。权益市场在三季度总体上呈现宽幅震荡,顺周期板块表现相对较好,前期涨幅较大的科技股出现一定幅度的回落。报告期内,本基金维持了较高的可转债仓位。


寥寥数语,展现了何家琪对于资本市场的全面深刻认知与精准研判,同时也道出了华夏聚利债券基金长跑致胜的关键所在——重仓可转债!
通过三季报数据统计,截至三季度末,这只基金共持有30只可转债(可交换债),合计公允价值达4.07亿元,占基金资产净值比例高达61.08%。


数据来源:华夏聚利债券基金三季报截止日期:2020年三季度末
而在重仓的多只可转债基金中,不少优质个券涨势优异,从而使基金不断增厚回报。


数据来源:华夏聚利债券基金三季报截止日期:2020年三季度末
持续优异的业绩表现,也让华夏聚利债券基金受益于净值与份额的双重提升,从而使得管理规模突飞猛进。据三季报披露数据显示,截至2020年三季度末,华夏聚利债券单位净值从去年末的1.2980元上涨至1.5020元,基金份额从去年末的0.66亿份一路飙升至4.44亿份,实现超过5倍的增幅,基金管理规模也从去年末的0.86亿元增至6.67亿元,实现增幅超6倍。
Wind数据统计显示,2020年全年,中证综合债指数全年涨幅仅为2.97%。那么,在2020年债券市场整体表现疲软的背景下,可转债主题基金为什么能脱颖而出表现强势呢?
这是因为,作为一种兼具股性和债性的金融产品,可转债资产在“固收 ”基金中发挥着重要作用,成为该类基金增厚收益的武器之一。
而可转债增厚“固收 ”产品收益的原因就在于,由于一级债基、二级债基等“固收 ”产品存在着严格的持股上限比例,何家琪执掌基金通过转债资产来提升“类权益”仓位,在2020年权益市场较好的背景下,实现了显著增厚收益的效果。
在运作管理中,由于转债市场个券分化往往较大,“固收 ”基金通过控制仓位,在投资性价比较高时加仓转债,可实现中性仓位的收益增强。

一是,当基金经理预判股市机会即将到来时,可以在权益仓位不变时加仓转债,这样可以防止组合大幅波动,同时也可以战略性加仓权益市场;

二是,转债资产具有股、债之外的期权价值,当出现系统性或个券期权价值时,也可以提升组合的超额收益。


实际上,将可转债作为“固收 ”增强收益策略炼到炉火纯青,并非只体现在华夏聚利债券基金,同由他管理的可转债主题基金,同样将这一策略发挥得淋漓尽致。
据银河证券数据显示,截至2020年12月31日,过去一年,华夏可转债增强A以40.78%的收益率位列34只同类基金第二,并成为全市场仅有的3只回报率超40%的可转债基金(A类)之一。过去两年和过去三年,该基金分别以84.91%和57.78%的回报率同样名列同类第二。


数据来源:银河证券,截止日期:2020年12月31日


杠杠的业绩表现也获得了权威机构的认可。
在晨星最近的“中国三年期基金业绩排行榜”中,华夏可转债增强债券A夺得可转债基金亚军,华夏聚利债券摘得普通债券型基金亚军,华夏鼎利债券A/B进入积极债券型基金前十名,华夏永福混合A进入保守混合型基金前十名——是上榜次数最多的固收基金经理!

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