机构论后市丨当下A股是超跌反弹行情，结构配置是重中之重

本周，两市缩量反弹，沪指本周累计上涨0.4%，深证成指累计上涨1.2%，创业板指累计上涨2.77%。

►中信证券：当前悲观预期顶点已现，市场底部确认

中信证券称，节后投资者谨慎情绪逐级递增，当前悲观预期顶点已现，市场底部确认，4月投资者情绪和行为将趋于平静，但市场形成新一轮持续上涨需要时间，基本面将替代流动性成为破局因素，中国稳健增长的正面因素不断积累，海外强复苏的预期向下修正，配置上应继续向新主线转移。

从配置上来看，在机构重仓股估值实现均值回归前，继续积极调仓，增配四条新主线，一是本轮市场调整后性价比较高的成长板块如半导体设备和军工等，二是疫情受损板块如旅游酒店和航空等，三是受益于海外需求复苏的品种如汽车零部件和家电等，四是一季报预期延续高景气的品种，如有色和化工。

►华西证券：当下A股行情是超跌反弹行情

华西证券指出，当下A股行情是超跌反弹行情。近期欧洲疫情与流动性紧缩预期等压制A股风险偏好，市场存量博弈特征明显，往后看美债收益率上行高度可能在2%左右，通胀预期拐点还未到来，市场反弹的高度仍受制约。4月份个股涨跌幅与一季报业绩相关性较强，投资者对估值与业绩的匹配度要求将提升，随着业绩的披露，市场的主线将更加清晰；核心资产先于市场见底，但交易筹码仍比较集中，还需等待市场交易结构的改善。

风格上，低估值、现金流较好的顺周期蓝筹板块安全性较高，行业上，寻找“攻守兼备”品种，如“有色、建材、建筑、公用事业”。主题上，重点聚焦“碳中和”。

►国君策略：坚定认为前期快速下跌的情况不会重演 结构配置是重中之重

国君策略指出，市场对于下行风险存在过度定价。而美债收益率抬升、信用周期放缓，其本质都是经济复苏节奏不一下的衍生逻辑，价格反映已较充分。坚定认为前期快速下跌的情况不会重演，维持震荡格局判断，结构上的配置是重中之重。

以更大的时间观，震荡中决胜：看长买科技型成长，看短买碳中和周期。当前持有全球原材料周期是拿着相对的低估值做防守，预期维度没有盈利进攻。（1）碳达峰、碳中和部署主题：钢铁（宝钢股份）/新能源（宁德时代、亿纬锂能）；（2）预期充分调整、回归基本面增长的科技：电子（立讯精密）；（3）通胀魅影浮现，居民与企业部门同步复苏下需求与盈利扩散+外延信贷依赖削弱、内生现金流创造能力增强+中游成本可转嫁的共振方向：机械（纽威股份/博实股份）；（4）资负表修复的金融：银行（江苏银行）/保险（中国太保）。同时继续推荐具备稀缺性的互联网港股龙头。

►国盛证券：积极信号已在显现，将迎来一波值得参与的反弹

国盛策略认为，当前市场已是阶段性底部区域，“价格比时间更重要”、“悲观预期修正后，市场将迎来修复窗口”。当前积极信号已在显现，后续随着国内不确定性消退，将迎来一波值得参与的反弹。方向上，随着经济复苏预期趋缓、分子端动力弱化，同时通胀预期回落、货币政策预期边际趋松、分母端制约缓解，市场风格有望由此前的金融周期，再度偏向科技、核心资产等板块。

配置上，沿着三条主线左侧布局反弹。长期景气向好的新能源、半导体、医药、家电等板块；业绩超预期的化工、机械、交运、社服等板块分母端驱动下，港股科技龙头也有望迎来修复。

►兴业证券：经济复苏是当前配置的最大确定性

兴业证券称，顺周期、服务业是当前行业配置确定性最高的组合。可战略性关注业绩估值匹配的成长方向。

最近顺周期板块出现调整，主要原因有，第一，大宗期货价格出现高位回调的现象；第二，顺周期龙头公司估值碰到历史高位；第三，欧洲疫情反复加重市场对经济复苏的担忧。往后看，经济复苏、地产周期共振、PPI和工业增加值上行，量价齐升，顺周期和服务业依然是较强确定性的方向。