注册制与常态化退市 双轮改革重塑资本市场生态

证券时报记者 程丹

连续三年提到注册制，首提退市机制，这是2021年政府工作报告中关于资本市场的内容。

今年的政府工作报告中提出，稳步推进注册制改革，完善常态化退市机制，加强债券市场建设，更好发挥多层次资本市场作用，拓展市场主体融资渠道。可以看出，退市的地位上升，与注册制被同时提及，为下一步资本市场的改革指明了方向。

多位市场人士表示，注册制、退市，是资本市场的重头戏，注册制增加了A股市场的供给，需要退市制度的完善以形成“有进有出”的市场体系，以让更多的优质企业，新经济企业上市，让绩差公司及时退市，从而实现优胜劣汰的生态格局，不断提高上市公司整体质量。

针对注册制的进展，证监会近日表态频频。2月26日，证监会新闻发言人高莉在例行发布会上表示，注册制采取试点先行的原则，目前科创板、创业板已经分步实行了注册制，证监会将在试点基础上进一步评估，待评估后将在全市场稳妥推进注册制。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳认为，当下我国全市场推行注册制的条件已经趋于成熟，从经济总量上来看，2020年我国国内生产总值增长2.3%，是2020年GDP增速为正的唯一主要经济体，经济总量超过100万亿元，这些基础条件为全面推进注册制奠定了资金基础。从科创板试点、创业板注册制改革经验来看，科创板、创业板平稳健康运行，成功帮助300余家企业通过注册上市实现直接融资，进而推动企业的做优做强，创业板和科创板实行注册制的经验为全面推进注册制提供了参考。

“但一些问题确实存在，需进一步解决后再稳妥推进注册制。”陈雳指出，一方面，上市公司信息披露仍需加强，保障市场信息公开透明，减少不同投资者间的信息不对称性，对上市公司违法行为进行严格的监管，对于上市公司瞒报、谎报、虚报等多种行为进行惩罚；另一方面，要继续加强上市公司质量，注册制虽然有利于企业更加快捷便利地实现上市，进而取得直接融资，但在质量把控上却丝毫不能松懈，因此近期监管层出台一系列政策强调提升上市公司质量，这也是为全面推进注册制打下坚实的基础。

资本市场要实现平稳健康发展，常态化退市必不可少。前海开源首席经济学家杨德龙表示，政府工作报告中首提“完善常态化退市机制”，就是要严格落实退市制度，实现市场的优胜劣汰，进一步提高A股上市公司质量。

2020年12月31日晚，沪深证券交易所发布一系列退市新规，规则自发布之日起施行，标志着新一轮退市制度改革正式落地。新规在全部板块取消单一连续亏损退市指标，制定扣非净利润与1亿元营业收入组合财务指标，从盈利能力、营收规模等方面对上市公司持续经营能力进行多维度考察，压缩已丧失持续经营能力、依靠非经常性损益规避退市的操作空间，推动僵尸空壳企业出清；在保留“面值退市”等交易类退市标准的基础上，设置“3亿元市值”标准，进一步充实交易类退市指标。有利于A股市场逐步走向成熟，提高A股的可投资性，让投资者真正分享企业的成长。

政府工作报告中还提到了“加强债券市场建设”，可以预期，2021年我国债市改革发展力度将加大。全国政协委员、原中国保监会副主席周延礼表示，要推进债券市场高质量发展，还需要加强债券市场顶层设计，进一步加大改革力度，解决长期应解决但未解决的债券市场割裂等问题；推进互联互通，提升投资便利度和市场效率；建设多层次债券市场体系，提升市场的深度、广度和包容性；丰富债券市场交易前台服务窗口。