注册制下债市“期中考”，45只企业债已注册，281只公司债注册生效，合计融资近2.5万亿元

新证券法3月1日起正式施行，公司债、企业债发行实施注册制亦同步落地。

全面实施注册制的企业债、公司债发行，此前更是被部分业内人士看作是“超预期”落地。如今，半年时间已过，对于新阶段的债券市场来说，又有哪些改变呢？

今日，小编带着大家分别从债券市场规模，以及企业债、公司债等细分角度，看其在支持实体经济发展方面的“期中考”能得“几分”？

45只企业债已注册

申报总规模超3800亿元

今年3月1日，根据新修订的《证券法》和国务院办公厅《关于贯彻实施修订后的证券法有关工作的通知》的要求，国家发改委印发了《关于企业债券发行实施注册制有关事项的通知》，明确企业债券发行全面施行注册制。

小编通过中央结算公司中国债券信息网数据统计来看，截至目前，有45只企业债状态显示已注册，申报总规模达3866.2亿元。

财政部专家库专家、360政企安全集团投资总监唐川表示，在降本增效的业务原则下，相比注册制施行之前，企业债的发行周期已明显缩短，多数企业债的整体发行时间缩短为之前的一半。特别是按照注册制改革的需要，取消企业债券申报中的省级转报环节，审核时间也大幅缩短，这就明显提升了企业的债券发行意愿和整体的市场运作效率。

值得关注的是，近日为加快推进县城城镇化补短板强弱项工作，积极发挥企业债券融资在县城新型城镇化建设方面的积极作用，根据《证券法》《公司法》等法律法规，国家发改委印发了《县城新型城镇化建设专项企业债券发行指引》，支持县城特别是县城新型城镇化建设示范地区内主体信用评级优良的企业，以自身信用发行本专项企业债券。

唐川表示，除了注册制之外，县城新型城镇化建设专项企业债券预计也会是今年企业债改革创新的一大重点。整体来看，企业债是地方企业融资的主要途径之一，其有助于企业调用更大范围的资金资源，同时也能够帮助企业优化债务性融资的期限。注册制改革之下，企业能够更为快速地完成资金的导入，对于深耕于实体经济的企业债发行群体而言，注册制必然是有助于提升企业的产业投资能力和投资效率的。

东方金诚研究发展部分析师刘暮菡表示，注册制改革后，企业债融资进一步便利化，发行效率得以提升，规模和期限的设置更加灵活，有利于企业更好利用债券工具促进自身发展。企业债实施注册制后，信息披露成为监管核心。发行人作为信息披露的第一责任人，在发债及发展过程中重视信息披露的责任，加强信息披露，以降低企业与资本市场信息不对称，形成与资本市场良性互动。完善信息披露的要求也推动内外部监督力量的加强，有助于企业经营战略和公司治理体系的完善。

注册制实施满半年

公司债发行规模同比增逾40%

自3月1日开始，交易所公开发行公司债券实施注册制，至今已经满半年。

小编据沪深交易所数据统计，截至8月31日，半年内共有281只公开发行公司债注册生效，拟发行规模合计2.11万亿元，较去年同期小公募获批规模增长65.79%（公开发行公司债品种均为小公募）。

从发行端来看，据同花顺iFinD数据统计，半年时间里，公司债累计发行1973只（包括注册制和核准制），合计发行规模1.83万亿元，同比增长40.46%。其中，公开发行公司债670只，合计发行规模8060.37亿元，同比增长36.9%，非公开发行公司债1303只，合计发行规模1.02万亿元，同比增长43.4%。

财达证券债券融资部副总经理付海洋认为，公司债发行规模显著增加，主要有两方面原因，一是疫情后期债券发行利率下行对发行量的整体驱动；另外，注册制实施后，公司债整体审核效率提速，发行节奏提升。

再从发行利率上看，自注册制实施以来，公司债发行利率亦呈下降趋势。上述1973只公司债平均发行利率为4.91%，较去年同期下降0.63个百分点。

中信证券固定收益首席分析师明明表示，公司债发行规模提升、发行利率下降，主要受益于政策扶持和流动性宽松，同时监管也适度放松。今年以来，用3年AAA公司债和3年国开债的收益率作对比，可以看到二者收益率之差基本维持在40到50BPs。基准利率的下行也引导信用债价格的收窄。

付海洋表示，一方面，为对冲疫情对经济的影响，今年我国出台了较多逆周期调节政策，债券市场整体流动性更加充裕，整体利率普遍下行；另一方面，AA+及以上高评级发行人发行规模增速较快，AA级及以下发行人债券发行量相对稳定，对平均发行利率降低也有一定影响；此外，非公开短期公司债及公募短债等短期产品发行量的增加，也拉低了平均发行利率水平。

据同花顺iFinD数据梳理，3月份以来至8月31日，共有117只期限在1年及以内的短期公司债券完成发行，同比增963.64%，合计募资942.1亿元，同比增906.52%。其中，公开发行公司债20只，合计规模146亿元，非公开发行公司债97只，合计规模796.1亿元。而在去年同期，仅11只期限为1年的短期非公开发行公司债完成发行，合计募资93.6亿元。

明明表示，今年公司债发行数量和规模显著提升，有效助力实体经济融资。但是如果深究属性，按企业类型看，地方国企和中央国企占比较高，而实体经济的修复仍应该寄望于多重资金协同发力。

债市托管余额超百万亿元

支持实体经济发展担重任

中国人民银行日前发布的7月份金融市场运行情况显示，7月份债券市场共发行各类债券4.7万亿元；截至7月末，债券市场托管余额为109.4万亿元。

中国人民银行金融市场司副司长高飞表示，今年前7个月我国共发行各类债券31万亿元，债券融资呈现“量增价降”的特点，较好地承担了支持实体经济发展的任务。

中航证券首席经济学家董忠云表示，根据央行公布的数据可以看出，我国债券市场托管余额近年来实现快速增长。截至7月末，我国债券市场托管余额较去年同期增长17.5%，增速较前两年有所加快，其中公司信用类债券增长明显加快，7月末托管余额同比增长26.13%，为支持实体企业融资，顺利度过疫情期发挥了重要作用。

“当然，在债券市场规模快速增长的同时，近年来我国债券市场创新力度也在不断增强。”董忠云认为，债券品种的不断丰富，对于完善我国多层次资本市场建设，强化金融服务实体经济均发挥了重要作用。事实上，无论是债券市场规模不断增长，还是各债券品种逐渐丰富创新，无疑离不开一系列政策举措地推动。

如在完善债券发行方面，国家发展改革委于3月1日印发《关于企业债券发行实施注册制有关事项的通知》明确，企业债券发行由核准制改为注册制。结合对于受疫情影响较大的企业和疫情防控重点保障企业开通新申报债券“绿色通道”的政策，实现了企业债券发行效率的显著提升，有助于进一步激发企业通过债券市场进行融资的积极性。

在债券退出机制方面，7月1日，央行会同国家发展改革委和证监会联合发布《中国人民银行发展改革委证监会关于公司信用类债券违约处置有关事宜的通知》，旨在加快完善规则统一的债券市场基础性制度，构建市场化、法治化的债券违约处置机制，以实现高效处置违约债券和更好地保护投资者合法权益。

此外在扩大开放方面，债券市场对内和对外开放更是齐头并进。

中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东表示，近年来，中国债券市场稳步发展，与中国完善资本市场制度、推进资本市场开放有关，特别是加快推动债券市场跨境互联互通，吸引境外投资者参与，提高债券市场的国际影响力和竞争力。不过，从目前情况来看，我国债券市场的开放度仍与发达国家债券市场的开放度有差距，境外投资者持仓占比（2019年底，境外投资者持有我国债券占比仅为2.5%）还远低于美欧日等经济体。未来，我国还需进一步扩大债券市场开放，提升债券市场性价比来吸引更多投资者，让我国企业使用更多的境外资金。