-0.5%：时隔11年CPI再现负增长

12月9日，国家统计局公布的数据显示，11月份居民消费价格指数（CPI）同比下降0.5%。CPI同比负增长并不常见，上一次是在2009年10月。国家统计局城市司高级统计师董莉娟表示，这是受去年同期对比基数较高影响，其中，食品价格是带动CPI由涨转降的主要原因。

接受证券时报记者采访的机构人士对此基本认可。民生银行首席研究员温彬对记者表示，CPI同比负增长与基数效应有关。去年下半年以来，CPI在食品价格上涨的带动下持续走高，直到今年1月份春节后才开始回落，高基数效应预示了今年下半年以来CPI增速呈现持续回落趋势。另一方面，食品价格同比增速由升转降是带动CPI超预期回落的主要原因。本月食品价格同比下降2%，是继2018年2月以来首次负增长，仅此一项便影响CPI下降约0.44个百分点。中信证券首席经济学家诸建芳表示，前期生猪供给增加导致价格下跌是主要原因。

CPI何时重回正增长？诸建芳认为，短期内CPI或仍将面临通缩压力，真正缓解可能要到2021年二季度。盘古智库高级研究员王静文预计，12月CPI有望重回正增长，明年一季度受基数效应等因素影响，或再短暂掉入负值。

同期发布的工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，11月PPI同比下降1.5%，仍为负值，环比则由上月持平转为上涨0.5%。温彬表示，PPI改善趋势符合市场预期，主要由生产资料价格降幅收窄带动。本月生产资料价格同比下降1.8%，降幅较上月收窄0.9个百分点，为连续第六个月改善。

诸建芳表示，PPI环比增长0.5%，为近两年来的环比最高值。从目前的态势来看，未来大宗商品价格仍有上涨空间，特别是考虑到美国明年可能会出现一轮补库周期，或集中在中上游行业中，一定程度上拉动相关产品的需求。看好大宗商品的持续涨价。预计12月PPI仍将稳步回升，明年一季度将突破至0%以上。

CPI、PPI同比双双负增长，是否意味着我国经济陷入通缩？温彬认为，这样的判断缺乏依据。一方面，CPI仍然受食品价格变动主导，而食品价格又主要受猪肉价格主导。剔除食品和能源的核心CPI更能够反映经济真实需求，本月核心CPI同比增长0.5%，已经连续5个月持平，说明疫情冲击后的有效需求仍然较为平稳。另一方面，随着我国经济持续向好，供需逐渐改善，PPI修复趋势日渐明朗，有助于改善企业利润，提振市场信心，从而进一步提升有效需求。