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​上市倒计时,小鹏汽车手持几大“王牌”?

2020-08-23 10:04:51来源:亿欧

继理想汽车成功赴美上市后,小鹏汽车已经进入上市倒计时。

消息显示,小鹏汽车将于8月27日正式登陆纽交所。这意味着第三家造车新势力上市公司即将诞生。

8月21日晚间,小鹏汽车赴美上市的更多细节终于被敲定。其拟发行8500万股ADS(代表1.7亿股A类普通股),另外还赋予承销商1275万股ADS超额配售权,定价区间为11-13美元/ADS,拟融资额度(包含超额配售权)在10.75亿美金到12.71亿美金之间。

按照发行价区间上限计算,赴美IPO将最多筹集11.1亿美元资金。对比另两家公司蔚来和理想汽车,当时赴美上市时的融资额度分别为10亿美元和11亿美元。显然,小鹏汽车此次上市的募资规模与前述两家体量相当。这意味着,三家企业将重回同一竞争维度下,接受市场考验。

放眼至新造车市场,根据中国乘用车市场信息联席会的数据,截至2020年第二季度,造车新势力销量排名前五企业的累计市场份额已从2018年的43%上升至90%。亿欧汽车认为,随着小鹏汽车成功上市,智能汽车造车新势力三足鼎立的局势也将就此形成。集聚美股背后,造车新势力之间的竞争角逐时代也将加速到来。

未来,小鹏汽车能否脱颖而出?

01

产品趋于领先,研发动力源源不断

在产品方面,对比蔚来、理想汽车,小鹏汽车将自己定位为中高端电动车,目前共推出了两款车型——G3和P7,指导价分别在15~20万元、22.9万~35万元之间。

小鹏汽车各时间段销量表

制表人/亿欧汽车行业分析师 朴正浩

2018年11月,小鹏G3开始投产,截至2020年7月,其交付量达18741辆;P7则在今年4月27日正式上市,于6月28日开始规模交付,累计交付量不断上涨。截至目前,小鹏汽车累计交付量已达20707辆,在造车新势力中排名较为领先。

小鹏汽车业务情况

制表人/亿欧汽车行业分析师 朴正浩

从业绩表现上来看,小鹏汽车2018年、2019年营收分别为970万元、23.21亿元(约3.29亿美元);小鹏汽车2020年上半年营收为10.03亿元(约1.42亿美元),上年同期营收为12.32亿元。

至于净利润,2018年、2019年小鹏汽车净亏损为13.99亿元、36.92亿元;2020年上半年,其净亏损为7.96亿元,上年同期净亏损为19.18亿元。

在研发投入方面,小鹏汽车花费了大量成本。智能化自研一直其长期以来的优势,未来还将持续投入,这也证明了其坚定要走自研这条道路的决心。

2019年,其研发投入高达20.7亿元(约2.93亿美元),较2018年的10.5亿元大幅增长。这也让其成为第一家自主研发出自动驾驶软件(硬件基于英伟达Xavier,Xavier支持L3级别自动驾驶),并将其商业化的公司。

如此力度的研发投入,也为其日后发展提供了源源不断的发展动力。

02

老股东持续加码,新晋意向认购方热情高涨

据亿欧汽车统计,成立于2015年1月的小鹏汽车,截至目前,至少完成了10轮融资,合计超过230亿元的资金。在这背后,小鹏汽车的投资阵容可以称得上相当豪华。

一路下来,其资方名单还在拉长,囊括来自多方的明星投资企业,除了诸多专业投资机构外,不少产业资本也早已聚集于此。包括阿里巴巴、小米集团、IDG 资本、GGV纪源资本、晨兴资本、高瓴资本、经纬创投、红杉中国等等。

招股书显示,机构股东方面,Simplicity Holding Limited由何小鹏全资控股,持股26.4%。阿里巴巴通过淘宝中国控股持有小鹏汽车14.4%的股权,为最大外部股东。

在更新的招股书中,小鹏汽车不仅获得了老股东的持续加持,还获得了新晋意向投资方的青睐。

其中,现有股东阿里巴巴准备认购2亿美元,Coatue认购1亿美元,Qatar Investment认购5000万美元,小米认购5000万美元,上述4家一共认购总金额达到4亿美元。

特斯拉现有股东PRIMECAP Management Company准备认购1亿美元。需要指出的一点是,PRIMECAP Management曾在特斯拉股票不到30美元时大量买入,如今已翻接近70倍。这从间接上证明了小鹏汽车的实力。

综合下来,意向认购总额或已超5亿美元,这代表在发行价区间的中点,小鹏汽车上市前便已预售出49%的ADS份额。

如此多元且强大的意向认购阵容,证明了小鹏汽车被外界持续看好的实力。

03

IPO后,账上现金将超24亿美金

对于汽车产业而言,作为技术+资金密集型产业,需要持续不断投入大额资金进行运转。从研发生产至销售环节,都离不开成本投入,这也是新造车势力自诞生以来不断融资的重要原因。以一家年产10万辆汽车的工厂为例,光建厂的投资成本就要20亿元起步。

一路下来,融资能力成为新造车企角逐智能汽车市场的必备技能,也是能确保其生存下去的重要变量。从今年陆续倒下的拜腾、赛麟汽车便可窥见一斑。

如果将现金储备作为衡量标准,在推崇“现金为王”的资本市场,小鹏汽车手头资金算得上相对宽裕。小鹏汽车创始人何小鹏也曾公开表示,“小鹏汽车是所有新造车企业里面现金最多的公司。”

其招股书显示,截止至2020年二季度,小鹏汽车账上有现金类资产合计21.183亿元。此外,小鹏汽车在7月、8月分别完成C+轮融资,融资金额超9亿美元。

而此次IPO公开发行,按募资额中值计算,小鹏汽车将募得11.73亿美金。这意味着,小鹏汽车IPO后,账上现金将超过24亿美金。

此外,算上此前融资方面的收入,IPO前,小鹏汽车预计合计持有现金类资产超85亿人民币。

账上现金充裕,在一定程度上保证了小鹏汽车发展的后劲,能够为其未来业务拓展提供支持,保障其业务长线发展。

04

估值与理想汽车处同一水平线

此外,招股书显示,连同超额配售权发行股份,以12美元的发行区间中值计算,小鹏汽车估值约为86.13亿美金,上市后估值最高可达93.31亿美元。

汽车产业在深刻变革的复杂局面下,互联网公司、大数据公司、科技公司等外部力量纷纷跨界进入汽车领域。同样以IPO定价中值计算,理想汽车当时的估值约为80亿美元,其IPO当天将估值调高至115亿美元。

照此逻辑,对比小鹏汽车,其红鲱鱼估值略高于理想。亿欧汽车判断,小鹏汽车IPO当天,或将迎来正向市场反馈,同时这也说明小鹏汽车本身受到了资本市场认可。

小鹏汽车

小鹏P7/企业

对比上市后的蔚来汽车、理想汽车,最新市值分别为168亿美元、137亿美元,差距非常小。

事实上,近期两轮融资中,资本的大力加仓,除推动小鹏汽车抬升估值外,也进一步助力小鹏汽车验证了其资本价值。而小鹏汽车在2019年11月的C轮融资中,估值便已经达到了40亿美元,此后又传出了多轮融资消息,其估值将会走高。

参照理想汽车2020年6月估值40亿美元,上市后市值冲上百亿美元,小鹏汽车上市之后的市值大概率也在百亿美元级别。这使得三家头部造车新势力再次处于同一起跑线。

排队上市,新造车市场新的赛点已经开启。接下来,迎接新造车企的不只是规模销量的考验,市场的考验也将扑面而来。

未来,手持“王牌”的小鹏汽车将如何杀出重围?