国信证券：基本面拐点或到三季度才会出现

本报记者 周尚伃

3月A股市场震荡调整，市场交投情绪低迷，主要指数均出现了不同幅度的调整。

对此，3月29日，国信证券策略组发布4月份A股策略展望显示，当前市场的下跌更像是“调整”而非是行情的转向。第一，A股以往的经验显示，在交易复苏行情中，基本面拐点要比流动性拐点更重要。虽然流动性或者政策面的变化可能会加剧市场的波动，导致股票市场出现一定程度的调整，但却不会改变趋势，行情往往是终结于基本面拐点。

第二，近期美债利率持续上行引发了市场的关注和担忧，但实际上，从历史经验来看，在经济复苏周期中的交易，股市和利率一般都是同向上升的，并不是想象中的利率上行对股市利空。这主要因为在经济复苏中，分子波动比分母大，盈利弹性更重要，而利率上行是一个结果，表明经济好。

第三，当前A股运行的主要矛盾已经从“低利率寻找盈利稳定”转移到“经济复苏寻找盈利向上弹性”，此时重要的不是利率是否会上行，而是盈利复苏的幅度和持续性。本轮经济复苏的持续性与向上的弹性非常有可能超预期，基本面的拐点可能要到三季度才会出现。

此外，上市公司的年报和一季报将在4月份陆续披露完毕，可以更加乐观点，国信证券策略建议关注顺周期板块业绩超预期的可能性及相关投资机会。

（编辑 李波）