坚持适度化发展原则 有效防范金融风险——广西地方政府投融资平台转型发展评价报告发布

作者：宋敏端、黄雷

2月8日下午，由全国经济地理研究会、财达证券股份有限公司共同主办的“推动京津冀协同发展研讨会”在京召开。会上全国经济地理研究会雄安新区投融资专业委员会发布了《广西地方政府投融资平台转型发展评价报告》。报告研究探讨了广西地方政府投融资平台的转型发展，分别就广西省级、地市级、县级的政府投融资平台排名情况进行分析，并结合当前政策环境对城投平台的现状做了总结。

报告指出，根据wind城投债统计口径，截至2020年12月底，广西有存续债的城投平台共50家，城投债余额2522.62亿元，占全国存续城投债总额的2.01%，在全国各省市中排名第18位。从广西城投平台的区域属性来看，广西有存续债券的城投平台主要为自治区本级和柳州市平台公司，其中自治区本级城投债存续规模1027.14亿元，占广西区内城投债总量的40.72%。相较于东部沿海省份，受限于经济发展程度，广西地市城投平台发债难度相对较高，导致自治区本级城投平台债券规模占比相对较高，广西其他地市除柳州市和南宁市外，其余地市城投平台融资能力较弱。报告主要内容如下（节选）：

一、省级政府投融资平台排名结果及分析

广西省级政府投融资平台排名一览表

资料来源：笔者根据整理计算所得

根据wind统计，随着近几年自治区政府对区内国有企业进行整合，广西有存续债的自治区本级城投平台共6家，广西北部湾投资集团有限公司、广西交通投资集团有限公司和广西铁路投资集团有限公司已经成长为资产规模超1000亿元的AAA平台。入围全国省级城投平台转型100强企业如上表所示，共有6家企业，分值处于33.52分到38.55分之间，所有企业均位于南宁市。南宁市作为广西首府，在许多政府平台的设立上有着先天的优势，因此绝大多数广西省级政府投融资平台设立于南宁市。

根据全国城投百强榜名单，广西建工集团有限责任公司综合得分38.55，排名全国第7位，位于入榜广西城投第1位。截止2020年9月末，广西建工集团总资产合计1858.28亿元，名列2019年中国企业500强第190位，连续7年稳居500强省级建工企业第二位、西部行业企业第一位，是西部地区建筑企业的排头兵。2020年8月，根据《广西建工集团有限公司关于混合所有制改革控股股东变更等相关情况公告》，广西建工集团有限公司进行混合所有制改革，绿地集团以35.76亿元的价格摘牌受让广西建工66%股权，绿地集团持有广西建工66%股权，广西国资委持有广西建工34%股权，广西建工的控股股东及实际控制人由广西国资委变更为绿地集团。本次股权及实控人变更后，广西国资委对广西建工股权的控制力度减弱，混合所有制改革也将对广西建工集团未来的发展战略、生产经营、财务状况等带来一定的不确定性因素。

广西投资集团有限公司是广西自治区政府重要的产业投资控股主体和国有资产经营主体，也是经政府授权经营管理省级经营性固定资产的政府投资主体。在广西国有经济中占有重要的地位。截止2020年9月末，广西投资集团有限公司总资产规模达到了5，654.07亿元，这反映出企业得到实际控制人的强力支持支持。广西投资集团有限公司涉足六大业务板块，其中铝板块行业地位突出，产能及产量在广西市场具备明显的规模优势。广西投资集团有限公司公司整体竞争优势明显，金融板块竞争力强，公司控股的国海证券为广西自治区内成立的第一家可从事综合类业务的全国性证券公司，北部湾银行是广西壮族自治区人民政府直接领导下唯一的股份制银行。广西投资集团有限公司的主营业务对促进广西经济发展起到了至关重要的作用，在社会繁荣、纳税贡献、就业稳定等方面做出重要贡献，其他的指标如偿债能力、发展能力、资产运营能力也处在较高水平，因此整体排名较高。

广西交通投资集团有限公司是广西主要的经营性高速公路投资、整合和运营主体和重要投融资平台，公司是自治区人民政府出资、授权自治区国资委履行出资人职责的大型国有独资企业。截至2020年9月30日，公司总资产达4，301.03亿元，是广西首个资产超四千亿元的非金融企业。同时，除主业经营收费公路外，公司从事石油成品销售、商贸物流等板块，进一步提升了广西交投的盈利能力。交通运输是国民经济发展的基础，广西交投的主营业务对促进广西经济发展起到了至关重要的作用，因此整体排名较高，仅次于广西建工（已混改）、广西投资集团。

二、地市级政府投融资平台分析

（一）广西城投平台转型全国200强情况

广西城投平台转型全国200强一览表

资料来源：笔者根据整理计算所得

根据数据分析，广西各地市城投平台进入全国城投平台200强的企业共有9家，其中柳州有4家企业入围，南宁有3家企业入围，钦州和百色各有一家企业入围。排位较高的为柳州市投资控股有限公司，得分36.78。以上排位情况与广西城投平台整体发展情况相一致，广西各地市城投平台整体发展比较弱，具有很大的提升空间。

（二）广西各地市城投平台分析

据wind数据统计，截至2020年12月底，除自治区本级外，柳州市存续城投债规模831.83亿元，占广西全区的32.97%。南宁市和钦州市依序次之，其余地市城投债存续规模均位于100亿元以下，整体融资能力较弱，具体如下图所示。

根据广西各地市城投公司发展状况及最新的公司评级，广西地市级AA+城投平台公司共有12家，全部都集中在经济发展较好的南宁市、柳州市、桂林市，南宁市6家、柳州市5家、桂林市1家。除南宁市、柳州市和桂林市外，其他有被纳入排名的城投平台以AA级为主。

截止2020年12月底，广西地市级政府投融资平台债券存续一览表

资料来源：笔者根据wind平台整理所得

随着中国—东盟自由贸易区升级版的建设、“一带一路”战略的推进、“全面对接粤港澳大湾区”的深入实施以及“西部陆海新通道”建设，在地方政府的大力支持、地缘战略优势的逐步显现下，广西地方政府投融资平台将迎来较好的发展前景，转型发展步伐将进入快速轨道。从整体来看，广西地市及平台中，除了南宁市、柳州市和桂林市外，玉林、钦州、防城港和百色四个地级市的城投平台经过整合，融资活力及能力逐渐增强。近年来，广西地区城投公司整合力度逐渐深化，柳州、玉林、防城港、梧州等城市的城投整合取得阶段性成果，如广西柳州市城市建设投资发展集团有限公司、防城港市城市投资发展集团有限公司、梧州市城建投资发展集团有限公司等平台相继成立。

截止2020年底，广西各地市城投债存续规模占全区城投债存续规模总规模的59.28%，主要集中于柳州市，柳州市城投债存续规模大于其他各地市只和，占比达到32.97%，其余地市存量城投债规模均位于较低水平。柳州市2019年GDP实现3128.35亿元，一般公共预算收入实现221.45亿元，根据柳州市城市经济发展规模，柳州市充分利用了城投平台的融资功能，但同时各平台融资额度过多也导致地区债务率过高，地方整体债务率较高，资本市场有所担忧。

截止2020年12月底，南宁市存续城投债规模以162.90亿元位居全区各地市第二位，但较华中和华东的省会城市，南宁城投债规模相对处于较低水平。南宁市2019年GDP实现4506.56亿元，一般公共预算收入实现370.93亿元。根据南宁市经济发展规模和各城投平台的信用评级情况，南宁市各平台的融资能力较强，融资成本较低，南宁市投融资平台的融资能力还没有得到充分发挥，特别市AA+平台的融资能力。与此同时，南宁市各大平台的债券融资渠道主要集中于银行间市场，没有充分发挥交易所市场的融资功能。

除柳州市和南宁市外，截止2020年12月底，各地市城投债存续余额均位于100亿元以下。桂林市2019年GDP实现2105.56亿元，一般公共预算收入实现152.79亿元，但城投债存续期债券仅仅为72亿元，AA+平台的融资功能没有得到真正发挥。从各地市的经济发展情况及投融资平台的整合情况，玉林市、钦州市、防城港市的融资平台的融资能力在接下来几年将得到充分发挥，但受限于地区经济发展实力和整体负债能力，这些地区的投融资平台的融资能力依然较弱。

三、区县级政府投融资平台排名结果及分析

广西县级政府投融资平台排名一览表

数据来源：笔者根据计算整理获得

由于广西整体经济发展还比较滞后，县域经济整体发展水平较差，长期以来区县一级不注重资产整合及产业整体运营，区县一级平台整体融资能力比较弱。广西县级平台公司中上榜全国区县级城投转型150强的仅仅有桂林新城投资开发集团有限公司一家，得分32.91分。

四、总结

在2014年43号文出台之后，城投平台新闻转型屡见报端，城投平台转型成为其未来发展的重要方向。城市运营、产业运营等是城投公司转型的重要因素，随着广西基础配套的不断完善，地区城市化水平的不断提高，其地缘经济优势将得到充分发挥，这对地区城投平台的成功转型打下坚实的基础。城市总体负债，包括城投平台的整体负债规模的多寡对一个城市的发展至关重要，必须坚持适度化原则，在充分发挥负债对城市发展有利因素的同时必须降低城市负债前行所导致的金融风险。

（CIS）