富国基金刘博:雕琢三把投资“密钥” “全覆盖”下金融科技监管再升级 外贸高质量发展施工图明确九方面重点任务 10月社融增速料微升 信用扩张节奏平稳 多部门联合发文进一步推广在农业基础设施建设领域以工代赈 11月10日四大证券报精华摘要:夯实资本市场诚信基础 构建诚信自律的良好生态 “攻破”6.6关口 人民币仍存升值空间 人民币兑美元再度大涨 离岸汇价一度升破6.55 市场化先行 多措并举助力中小微企业 最高法:为创业板改革并试点注册制提供司法保障 商务部将实施系列措施推动扩大进口 我国服务进口规模未来5年将达2.5万亿美元 消费金融和汽车金融业迎政策“礼包” 经申请拨备覆盖率可降至130% 11月10日上市公司重要公告集锦:暴风退退市整理期结束 10日摘牌 东方基金蒋茜:市场将从局部机会扩散到轮涨 看好以科技为代表的成长板块 年内新增私募产品近1.6万只 31家外资私募合计备案94只产品 国资委:持续提升央企“两利三率”水平 青睐中国消费市场 企业积极“上新” ​国内首个保险科技创新联盟——保创联盟正式成立 10月份CPI同比上涨0.5% 涨幅比上月回落1.2个百分点 厉害了! 34位主动权益基金经理管了1.5万亿 诺亚财富独董陈志武:财富管理是中国未来金融行业里发展潜力最大的领域 银行股权拍卖缘何频遭冷遇 券商年内发债“补血”逼近1.5万亿元 还有613亿元定增、配股待实施 风起ESG理财 心动银行业 券商四季度以来密集调研超3400次 重点关注电子、化工等热门行业 主动降净值 多只股票ETF实施份额拆分 大进大出 ETF成短线资金“挣快钱”利器 监管举措一扬一抑 消金网贷牌照价值“此起彼伏” 量价齐升!万亿元成交背后逾186亿元增量资金扫货三行业,跨年行情将开启 首只FOF募集失败 年内募集失败基金增至19只 全国农村生活污水治理示范县名单公示 应对老龄化联合国老龄所与奥伦达集团达成战略合作 年末南京高价盘“打包”入市 10月全国土地市场成交均价环比降逾一成 1天新增3个中风险区!远距离货物传毒,怎么防? 焦点访谈:“十四五”聚焦的这些民生问题,个个与你有关 兰州布菌事件阳性者可得到终身免费治疗 进博观察:进博会刮起“绿色”旋风 可持续经济成未来趋势 南农大教授用大数据预测迁飞害虫 严防死守应对物种入侵 “新发展格局”,牵动人心 天津两区域调整为中风险地区 海南发布实施自贸港国际船舶登记程序规定 闯劲与韧劲:敢闯敢试绘就“传奇画卷” 今年以来中国已外出务工贫困劳动力2973.01万人 青海省医疗保障局通报打击欺诈骗保重大案例 警惕以考定教 体育“主科地位”不能仅靠“中考100分” 外交部发言人汪文斌就世卫大会续会涉台问题发表谈话 青海两年追回“跑冒滴漏”医保基金8564.54万元 10名律师获第七届“全国维护职工权益杰出律师”表彰 天津公布本地最新无症状感染者行动轨迹 曾去河南、河北
您的位置:首页 >股票 >

富国基金刘博:雕琢三把投资“密钥”

2020-11-10 11:07:09来源:中国证券报

时隔两年,再见刘博,初为基金经理时的青涩已然褪去。清晰的投资框架、独特的深度思考正成为他新的标签。

当然,还有必须一提的优异业绩。刘博打理的富国周期优势混合基金近两年的绝对回报高达144.45%,在同类基金中跻身第一梯队。更值得一提的是,在业绩耀眼的背后,是被业内交口称赞的低回撤——这已然成为基金产品是否值得长期投资的核心指标。

在刘博的眼里,这份成绩单得益于他精心雕琢的三把投资“密钥”:第一,“以合理的价格买入做好生意的好公司”是投资的出发点,亦是最终归宿;第二,辅以均衡配置化解结构性风险,适度的“大颗粒度”择时;第三,在追求可持续性的中高收益的基础上,力争中低回撤。

好生意与好价格

刘博如何选股?简单地归纳,就是“3+1”模式:用三个问题拷问公司的价值,再用一个问题,捶打公司的估值判断。问题的答案,以量化评分的方式得出,如果“3+1”都完美符合的个股,那毋庸置疑,是刘博首选的对象。若不能完美,那刘博择股的起点,也至少需要两个以上的问题得到高评分的答案。

具体来说,三个直逼核心价值的拷问,分别是上市公司所处的行业,是不是一个好生意;上市公司的基本面是否优质,风险是否可控;短期而言,上市公司是否存在业绩爆发的可能、景气度能否延续。

刘博认为,这三个问题中,首先要解决的是“好生意”的判断,此时,基金经理的视角不是买卖,而是了解上市公司核心商业模式的价值。刘博告诉中国证券报记者,三个问题的拷问后,能进入他的选股范畴的个股,其核心商业模式一般需要具备以下几个特点:第一,市场需求旺盛且有延展性,行业提供的潜在扩张空间较大,又或者行业集中度正在提升,而该公司明显从中获益;第二,穿透上下游观察,该公司具有较强的议价能力,且建立了较深的“护城河”;第三,商业模式具备可复制性,为未来进一步的扩张提供更多可能。

但刘博指出,好生意能否开花结果,还需要好公司的浇灌,因此,三个问题的拷问,还不足以直接筛选出“好公司”。在刘博看来,好公司中,最核心的要点在于治理结构和管理能力,而相较于信息透明、参照物众多的治理结构,管理团队能力的判断则缺乏标准答案,需要通过敏锐的观察和较长时间的追踪来寻求结果。不过,刘博也建立了自己的判断模式:回溯公司的历史表现,如果有比较长的过往历史,那么它的确定性相对较高;如果过往历史比较短,那么需要从权重上给予考虑。

而一个捶打估值判断的问题,则是对合理价格的谋求。刘博表示,合理价格不是简单观察PE或PB,而应该是以未来的股价收益率进行预期。在此基础上,长期逻辑不变,股价落入历史估值低位,则在左侧买;如果短期催化导致中、长期逻辑增强,则在右侧买。

严控回撤健康长跑

低回撤,正成为越来越多投资者选择基金产品的重要指标之一。而在这方面,刘博的表现可圈可点。

刘博告诉中国证券报记者,控制回撤一般有五种方法:第一,控制仓位,这种方式最简单,但负面效果也很明显;第二,选择高分红蓝筹股,其优势是有分红支撑,波动性较小,但劣势在于成长性不足,长期收益率并不突出;第三,选择好生意的好公司,可以兼顾中期与长期的平衡,因为一旦下跌,其优质基本面就会吸引资金买入,抑制了下跌空间;第四,选择阶段性强势股,在市场短期回撤时,会表现出很强的抗跌性;第五,选择预期差比较大的公司,因为预期已经很低、跌无可跌,波动性也会自然减少。

“很多时候,低回撤往往是策略选择的结果。如果将这五种方式适时融合,就可以实现可控的回撤目标。”刘博说:“事实上,对长期投资而言,不用去判断风格,在金融地产、消费医药、科技、制造周期这四类行业中,采用均衡策略,通过高质量的个股选择,也有机会较好地实现中高收益、中低回撤的投资目标。”