按照既热情又理性的原则 把握创业板注册制试点

董少鹏

在上交所设立科创板并试点注册制一年后，深交所创业板开启了新一轮市场化改革。这项重要举措的最大特点是将增量改革与存量改革统筹起来。对这项改革，我们既要充满热情，又要保持理性冷静，坚持激发市场主体活力与防范化解风险相统一，为全市场深化改革积累更多经验。

首先，创业板改革并试点注册制顺应了市场需要，把这件事办好也要靠市场主体共同努力。

创业板改革是金融供给侧结构性改革的一部分，是金融体系满足实体经济向高质量发展的必然选择。根据相关规定，创业板不再把企业资产规模大小、是否盈利作为首次发行上市的硬条件，而是综合考虑净利润、营收、预计市值等成长性指标决定上市与否。同时，允许有特别表决权股份的公司首发上市。这些举措体现了更强的包容性，对成长型创新创业企业形成巨大支持。

交易规则方面，从8月24日起，不仅创业板新股的涨跌幅限制放宽至20%，“老股”的涨跌幅限制也将放宽至20%。同时，增加了连续竞价“价格笼子”和单笔最高申报数量上限等规定。

所有这些措施都要紧紧扣住信息披露这个核心，上市公司和保荐机构、会计师事务所、律师事务所等，要准确、充分地披露信息，把一个真实的公司交给投资者。投资者则要根据公司基本面做出选择。在更加完善的交易机制下，投资者可以有更加充分的博弈空间，有更多的纠错机会。同时，买卖报价等规定也更加符合市场博弈规律，努力排除了非市场性质因素的干扰。

制度是基础，执行是关键。市场主体要加强自律，严格遵守制度规定，不因释放活力而令行为失范，不因充分博弈而放大投机因素，坚持把防范重大风险放在第一位置，做依法守法护法的参与者。

第二，把更有力的监管挺在前面，是落实好创业板改革的体制性保障。

此次改革涉及的市场体量较大。截至目前，创业板存量上市公司达800多家，市值达9万亿元。随着新公司陆续上市和并购重组案例增多，市场规模还将扩大。在这样一个规模的市场实行交易制度调整，同时伴随新股发行和老股增发实行注册制，再加上市场流动性比较充裕，借助各种题材进行炒作的现象不可回避。务必抓住信息披露这个核心，对信息披露不及时不充分的、发布不实信息的、利用内幕信息炒作的，发现一起查处一起，维护好市场基本秩序。

《创业板首次公开发行股票注册管理办法》《创业板上市公司证券发行注册管理办法》对发行人及其控股股东、实际控制人信息披露做出了更加周延的规定，将根据情节轻重对违法违规者予以行政监管惩戒和司法惩戒。对发行人实现利润与盈利预测差距过大的，也明确了处罚措施。《创业板上市公司持续监管办法》《证券发行上市保荐业务管理办法》细化了持续监管措施，堵上了监管漏洞。同时，依照《证券法》及《证券期货市场诚信监督管理办法》《关于对违法失信上市公司相关责任主体实施联合惩戒的合作备忘录》有关规定，市场主体的违法失信信息将纳入证券市场诚信档案，证监会与有关部门加强信息共享，合力监管，惩戒失信者。

第三，营造既积极又冷静的市场氛围，符合大环境需要。

资本市场改革与经济运行状况密切相关，要克服疫情冲击和世界经济低迷带来的不利影响，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。

创业板改革务须稳起步、开好局，我们既要保持饱满热情，又要多一分冷静。上市公司、中介服务机构、各类投资者、交易所、监管部门、新闻媒体，要把改革完善制度、夯实市场基础、推动行稳致远作为出发点和落脚点。在改革初期，对上市企业融资情况、投资者申购情况、市场交易情况要密切关注，但不追求火爆场面。对于可能出现的问题，有关方面已做好预案，市场参与者也要理性对待。只要大家齐心协力，改革就能稳步推进，改革红利就会逐步释放出来。