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央妈应时送上2000亿“麻辣粉”,本月LPR利率下调概率更大

2019-11-16 13:11:40来源:第一财经

11月15日,在未有MLF(中期借贷便利)和逆回购到期的情况下,央行再次意外开展MLF操作,此时距离上次开展仅相隔10日。

根据央行公告,本次MLF操作规模为2000亿元,1年期,操作利率为3.25%,与上期持平。而在15日之前,央行已连续7个工作日暂停公开市场操作。联讯证券首席经济学家、研究院院长李奇霖等人分析称,今日央行开展MLF操作,实际是代替OMO(公开市场操作),稳定资金面,对冲缴税带来的流动性回笼。

另外,11月15日还是对仅在省级行政区域内经营的城商行定向下调存款准备金率1个百分点的第二次调整日,释放长期资金约400亿元。由此,央行今日共投放流动性2400亿元。

近来,随着月中缴准缴税时点来临,银行体系流动性总量有所收紧,资金利率自11月7日逐渐上行,14日更是出现大涨,到了15日,尽管央行放水2400亿,但货币市场利率仍不减上扬态势。

Shibor(上海银行间同业拆放利率)方面,隔夜shibor报2.6930%,上涨个2.70基点;7天shibor报2.7370%,上涨个5.50基点;3个月shibor报3.0200%,上涨个2.00基点。银行间质押式回购利率方面,截至下午16点,DR001上涨3.4BP报2.7082%,DR007上涨7.13BP报2.7804%。

中信证券固收团队分析,11月15日是企业缴税和银行缴准日,当月税收收入在8000亿至9000亿元,是年内仅高于12月份的次低点。此次央行新作2000亿元1年期MLF,叠加定向降准释放的400亿元资金,可对冲缴税缴准。

但还需注意的是,为何央行用MLF而非逆回购操作来平抑税期因素?可以看到,在最近的流动性投放中,央行明显增加了MLF的使用频率。李奇霖分析,从央行调低MLF利率与加大MLF投放等操作来看,央行可能在尝试,保持资金利率中枢稳定的同时,加强对实体经济的直接影响,实现稳增长与防风险避免金融机构过度加杠杆的双重目标。

另从功效来讲,MLF的期限更长,一方面可以更好的帮助银行解决流动性指标的约束,对接表内信贷,达到稳增长的作用;另一方面也可以帮助银行跨年。

近期,银行同业存单利率快速上行至5月份中小银行信用风险事件前后的水平,反映出银行负债端压力逐渐加大,银行对跨年的流动性诉求偏高,而今日开展的定向降准也将有助于缓解中小银行的负债困境。

此外,经过此次MLF操作后,市场对于11月20日LPR(贷款市场报价利率)的走向预判也越发一致。多数观点认为,本月LPR下调基本没有悬念。中信证券称,从报价机制上看,央行通过提高MLF操作频率来加大对LPR报价的指导,也通过加大MLF操作规模投放中长期流动性来引导资金成本下行,最终引导LPR下行以实现降低实际融资成本的目的。

中国民生银行首席研究员温彬预计,在LPR新机制中,1年期LPR可能为4.15%,5年前以上为4.8%,均将较上期下调5个基点。