华为为什么发债「华为花八千万」

9月11日，中国银行间市场交易商协会网站披露了华为公司的注册文件，内容是华为投资控股有限公司计划发行2019年度第一期和第二期中期票据。

文件显示，第一期和第二期中期票据的发行金额均为30亿元，期限都是3年，主承销商分别是中国工商银行和中国建设银行，注册金额分别为200亿元和100亿元，合计300亿元。

联合资信评估有限公司出具的信用评级报告显示，华为的现金类资产非常充裕。截至2019年6月末，华为的现金类资产高达2,836.63亿元，其中以银行存款为主的货币资金为2,497.31亿元。显然，华为是一家"不差钱"的公司。

"不差钱"的华为，为何突然到国内发行中期票据进行融资呢？笔者认为，主要有以下3点原因：

华为是一家 100%由员工持股的公司，未上市，也没有上市计划。

在股权融资和债权融资之间，华为主要依靠债权融资。此前，华为的债权融资方式包括银团贷款和海外发债。

从有息债务情况来看，华为目前的融资结构还是以银行贷款为主，发行债券进行直接融资的比重仅为31.92%，不足三分之一。而且，此前华为只在海外发行了45亿美元的美元债券，并没有在国内发行过人民币债券。

如今，中国已经发展成为仅次于美国的全球第二大债券市场，发债融资已成为国内大型企业重要的融资渠道之一。

去年以来，在美国的极力打压之下，华为的经营环境明显恶化，财务状况也受到一定负面影响。2019年6月末，华为的有息债务合计964.31亿元，较2017年末的399.25亿元增长了1.42倍。

现在"不差钱"，并不代表以后也不差钱。在形势还比较好的情况下，华为选择打通国内发债通道，进一步完善融资体系。

这种未雨绸缪的做法，也是华为一贯的风格。

类似华为这样具有高信用等级的企业，发行债券进行直接融资的利率，要低于银行贷款的利率。

此次，联合资信评估有限公司给华为的主体长期信用等级和中期票据信用等级都是AAA。我查了一下，同样是AAA评级的央企南方电网于 2019 年 07 月 15 日发行了一期中期票据，票面利率为3.85%；另一家AAA评级的中国交通建设也于 2019年07月18日发行了一期中期票据，票面利率为3.60%。由此推断，华为中期票据的发行利率预计也在4%以下。

上表是华为借款具体情况表，从中可以看出，华为的贷款利率在4.13%-4.9%之间，虽然已经处于较低水平，但还是比发行中期票据的利率要高。

所以说，华为到国内债券市场发债融资，可以进一步降低融资利率，压缩负债成本。在华为有息债务规模快速攀升的情况下，这么做的意义更加凸显。

去年以来，人民币兑美元汇率发生了较大幅度的贬值。华为之前发行的45亿美元债券，也承担了较大的汇率风险。

募集说明书显示，华为2018 年末应付债券较 2017 年末增加 15.22 亿元，增幅为 5.22%；2019 年6月末应付债券较 2018 年 末又增加了 1.15 亿元，增幅为 0.38%。应付债券金额的增加，都是因为美元债券的汇率波动所致。

在外汇市场波动较大的情况下，华为选择到国内发行人民币债券，可以在一定程度上规避发行外币债券的风险。

以上3点，是笔者认为华为突然选择到国内发债借钱的原因。

有些朋友可能会想，华为到国内发债借钱，咱们老百姓能不能借给它呢？

答案是不能，此次华为是在银行间债券市场发行中期票据，发行对象是银行、基金公司等机构投资者，普通老百姓并不能直接参加。

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