再现债券实质性违约 持仓债基单日下跌逾2%

新年再现债券实质性违约，“踩雷”基金对持仓债券估值调整，基金单日大跌2.11%。

债券违约常态化，信评管理尤为重要，严格审核发债人资质，避免投资上信用下沉，谨防“踩雷”。

踩雷违约债

债基单日跌逾2%

1月6日，民生加银基金发布公告称，对旗下民生加银信用双利债券型基金持有的“16皖经02”及“16皖经03”进行估值调整。

数据显示，民生加银信用双利基金1月4日的净值为1.755元，到1月5日跌至1.718元。成为2021年首只“踩雷”违约债而净值大幅回撤的基金。

同日，民生加银基金发布诉讼进展公告，代表上述基金对安徽省华安外经建设（集团）有限公司（原名安徽省外经建设（集团）有限公司，下简“华安集团”）提起诉讼，公告称，2020年11月23日收到终审判决文书，判决生效后，华安集团未能于履行期内向该公司偿付欠款，公司向法院提起强制执行申请并已被受理。

2020年12月31日，华安集团发布《关于法院裁定受理公司提出重整申请的公告》，合肥中院12月25日裁定受理其破产申请。该事项可能对华安集团执行程序有重大影响。民生加银基金表示将继续跟踪华安集团的破产重整进展，最大限度维护基金份额持有人的利益。

民生加银基金在1月4日的公告中表示，即日起暂停接受民生加银信用双利债券基金的申购、转换转入和定期定额投资业务。

针对上述情况，北京一位大型公募固收投资总监表示，该基金为二级债基，净值下跌可能受到股票仓位、可转债仓位的影响。基金在估值调整之前暂停了产品申购，也是对投资者负责的表现。

Wind数据显示，“16皖经02”及“16皖经03”为华安集团2016年8月-10月发行的债券，2019年7月和9月，两只债券就曾未按时兑付回售款和利息，构成实质性违约。截至今年1月6日，该发债人存续的7只债券都已实质性违约，违约债券余额为73.74亿元。

基金加强违约风险防控

2020年以来，华晨、永煤、紫光等企业陆续爆出违约事件，部分基金“踩雷”，净值大跌。多位投资人士表示，随着债券融资占比不断抬升，经济复苏后宽信用政策边际退出，未来信用债违约可能将日益常态化。他们在投资上将更加严格信评管理、避免信用下沉，规避债券投资风险。

上述北京大型公募固收投资总监表示，在债券违约常态化背景下，他所在基金公司加大了信评研究，主要关注债券发行人的偿付能力，前瞻性判断未来1年、2年的违约风险，由于信评对时效性要求较高，公司会及时将存在信用风险的债券进行卖出操作。

北京一家中型公募固收投资负责人也表示，在2020年疫情影响下的宽信用环境中，很多企业拿到融资贷款，2021年可能会因为流动性的回收导致信用风险。他在投资上会基于宏观政策和市场变化全市场“排雷”。

在他看来，目前宏观政策是去杠杆、房住不炒、经济结构转型的大背景，他在投资上会排除负债率较高、偿付能力不足的机构，避免投资房地产上下游行业；同时，对过剩产能行业要警惕。此外，还会严格筛选发行人本身的偿付能力，重点关注发债人资产和债券的匹配程度，规避过度举债的企业等。

北京一位中型公募绩优债基经理认为，债券违约主要受政策环境的影响，2020年初疫情暴发，监管部门支持实体经济，实施了宽信用的融资环境，金融机构通过贷款展期等方式为企业纾困。然而，伴随着经济的快速复苏和宽信用政策的边际退出，2020年四季度已经出现了信用债违约超预期的现象；其次，打破刚性兑付、淘汰僵尸企业等，也是资本市场有效发挥功能，资源优化配置的发展方向；最后，近年来债券融资在社会融资中占比提高，一定比例的信用债违约仍在合理范围之内。

“公司会更为关注债券信用下沉的投资风险，”该债基经理称，“债券违约常态化背景下，基金投资会强化信用债投资风险排查，做好信评工作。目前，我们管理的基金基本不做信用下沉，主要投资利率债和AAA级的信用债。”