注册制下IPO募资占同期A股比例超五成 资本市场更好支持科技创新有优势

本报记者 吴晓璐

“30年来，资本市场累计实现股权融资超过21万亿元。特别是近年来，我们更加聚焦服务科技创新，通过改革推动要素资源加速向科技创新领域集聚，科创板开板以来，IPO融资金额已占同期A股的近一半，资本市场促进科技、资本和产业高水平循环的枢纽作用明显增强。”12月28日，证监会主席易会满在中国资本市场建立30周年座谈会上如是说。

易会满表示，“十四五”时期，要把支持科技创新放在更加突出的位置，切实发挥好资本市场在促进创新资本形成、激发企业家精神和人才创新活力等方面的独特优势。

市场人士认为，当前，国家对科技创新的重视程度不断提升，而资本市场对科技创新发挥着枢纽作用。因此，需要完善全方位服务科技创新企业的多层次资本市场体系，引入长期资本，进一步引导创投基金投早、投小、投科技。

注册制下IPO募资金额

占同期A股比例超五成

《证券日报》记者据东方财富Choice数据统计，自2019年7月22日开市以来截至今年12月28日，科创板上市公司达211家，IPO募资合计3003.48亿元，占同期A股IPO募资金额的比例为46.06%。另外，注册制下，61家创业板公司登陆A股，IPO募资合计648.13亿元。综合来看，注册制下，科创板和创业板IPO募资合计为3651.61亿元，占同期A股募资金额的比例为55.99%。

此外，据全国股转公司网站数据统计，截至12月28日，新三板精选层挂牌公司达41家，公开发行募集资金合计105.21亿元。

中原证券策略分析师林思闪对《证券日报》记者表示，相较于核准制，科创板注册制的发行审核流程效率大大提升，从IPO受理日到上市委会议通过公告日，科创板公司平均用时152天，中位数153天，用时远低于核准制。

“注册制以信披为核心，强调真实、准确、完整的信息披露，发行效率更高，定价更加专业化市场化，淡化盈利水平要求，更注重企业未来的成长性等，更契合科创类企业特征。”林思闪表示。

中证金融研究院院长张望军表示，资本市场在支持科技创新方面已具备较好的制度基础和市场条件。近年来，设立科创板并试点注册制成功落地，创业板改革并试点注册制顺利实施，新三板改革稳步推进，再融资、并购重组等基础制度加快优化，创新创业公司债券试点和私募基金减持反向挂钩政策实施，资本市场支持科技创新的各项改革取得实质性进展。

引导创投基金

投早、投小、投科技

党的十九届五中全会强调，要坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，把科技自立自强作为国家发展的战略支撑。12月16日至18日召开的中央经济工作会议提出明年八项重点任务，第一项便是强化国家战略科技力量。市场人士认为，国家对科技创新的重视程度不断提升，未来科技领域将得到国家更大支持和市场更多关注。

证监会于12月22日召开的党委会和党委（扩大）会提出，着力完善资本市场支持科技创新的体制机制。积极发挥科创板、创业板、新三板支持创新的功能作用，更好促进科技、资本和产业高水平循环。优化再融资、并购重组等政策，完善股权激励和员工持股等制度，支持优质领军上市公司更好发挥引领作用，带动中小企业创新活动。完善私募股权基金“募投管退”机制，鼓励投早、投小、投科技。

“从目前情况来看，一级市场投资后移化趋势比较明显，早期项目投入不足。十四五期间，资本市场需要进一步引导创投基金投早、投小、投科技，支持具有科技含量的公司成长。”投中研究院院长国立波对《证券日报》记者表示，当前，创投基金将更多资金投到了企业发展的中后期，甚至是Pre-IPO阶段，需要将资金向更早期的项目进行有效配置，帮助科技类企业创新成长。另外，创投基金争抢明星项目，导致明星项目估值非常高。所以，未来VC/PE行业面临结构性调整。

对于如何引导创投基金投早、投小、投科技，国立波认为，最核心的问题是增加中国长期资本来源。从美国来看，创投基金的LP基本都是养老金等具有耐心的长期资本。但是中国长期资本比较缺乏，导致创投基金投资周期相对较短。另外，我国各地设立了各种类型的国家级和省市地级创业投资引导基金，但是在引导“投早、投小、投科技”方面的作用不是很明显。“所以，从长期来看，需要扩大长期资本的来源；从短期来看，可以使各类政府创业投资引导基金回归本源，弥补市场失灵环节，引导创投基金投早、投小、投科技”。