煤价高歌猛进 煤炭板块“坐拥”四季度安全边际丨大咖录

张绪成

开源证券煤炭石化行业首席分析师

2019年新财富能源开采行业最佳分析师第四名、2016/2017年新财富煤炭行业最佳分析师第二名团队核心成员

2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队成员

连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师获得者团队

9月以来煤价淡季不淡，一路涨超620元/吨的红色警戒线，“煤飞色舞”时代是否又来临？煤炭行业整合加速之下，企业业绩会如何变化？煤炭行业未来的投资价值何在？开源证券煤炭石化行业首席分析师张绪成为您详细解读。

供暖季煤价将回归到570元/吨的合理区间

张绪成说，近段时间煤价上涨主要是由供给偏紧、低库存、电厂提前补库等因素所导致，但未来煤价会回调。供给侧改革之后，国家对动力煤价格实行了区间管控，分为绿色区间（500-570元/吨）、黄色区间（570-600元/吨）、红色区间（600元/吨以上），进入不同颜色区间时，将启动相应的响应机制。600元/吨的煤价显然已超红色警戒线，政策上可能会通过调整供给引导价格回归到绿色区间，预计供暖季煤价大概率在绿色区间的上限570元/吨震荡。

煤电产业链、煤化产业链等纵向整合是未来重要方向

张绪成说，供给侧改革促进了煤炭行业结构的变化，主要体现在集中化（生产基地减为14个，产量占全国的96%）和规模化（百万吨级、千万吨级的大矿占比会越来越高）。随着横向整合加速，未来主要煤炭生产大省可能只有1-2个大型煤炭集团。值得一提的是，上下游产业链的纵向整合或是未来重要方向，可能发生在煤电产业链和煤化产业链，一体化模式的打造有利于稳定公司业绩。

煤炭板块“进可攻 退可守” 建议关注三条主线

张绪成说，供给侧改革使得煤炭价格的周期属性弱化，趋于稳定的价格则有利于企业盈利水平的提升。他预判煤炭行业今年业绩降幅或收窄至5%到8%，有非常好的预期。

至于煤炭板块的投资价值，张绪成认为，10倍左右估值体现出安全边际较高，是“进可攻，退可守”的板块。建议关注三条主线：

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