核心一级资本充足率接近监管红线，江苏银行拟配股融资200亿

在银行股估值修复的当前，银行配股融资重现江湖。7月9日晚，江苏银行公告称，该行拟向原A股股东配售股份，此次配股拟按每10股配售不超过3股的比例向全体A股股东配售，配售数量不超过34.63亿股。

江苏银行表示，此次配股募集资金不超过人民币200亿元（含200亿元），扣除相关发行费用后的净额将全部用于补充该行的核心一级资本，提高该行资本充足率，支持该行未来各项业务健康发展。

这也是时隔7年后A股上市银行再现配股融资，上一次还要追溯到2013年，彼时招商银行拟向原A股股东配售30.73亿股。“当前整体市场行情向好，对于银行配股而言，是一个好的时机，而且相比其他资本补充渠道，配股融资效率更高。”北京某券商分析师对第一财经记者表示。

天风证券银行业首席分析师廖志明也称，选择配股是估值偏低背景下补充核心一级资本的现实选择，抓住股市行情好的时间窗口尽快补充核心一级资本。江苏银行估值较低，定增价格不能低于1倍净资产，定增参与机构需要溢价购买，选择配股方式更有利于投资者参与。

“如果通过可转债方式补充资本金可能存在耗时长的问题，若采取定增会摊薄部分股东股权占比，因此，通过配股来补充资本金更加及时，并且能够保护股权结构的稳定性，提升方案执行的可行性。”中银国际证券研究部总经理励雅敏说。

至于配股价格，通常而言，较市价会有一定折扣。江苏银行在公告中提及，将采用折扣法确定配股价格，同时参考该行股票在二级市场的价格、市盈率及市净率等估值指标，综合考虑该行的发展与股东利益、该行未来三年的核心一级资本需求等因素。

不过，若按照配售股份数量不超过34.6亿股、拟募集资金不超过200亿元计算，此次配股价格约为每股5.77元， 较一季末每股账面净值（BVPS）9.98元折价约42%，较7月10日收盘价6.36元/股折价约9.3%。

励雅敏分析，短期而言，此次配售完成后，江苏银行2020/2021年的每股盈利（EPS）将摊薄至1.08/1.19元，此前为1.40/1.55元，BVPS将摊薄至9.45/10.34元，此前为10.55/11.71元。

“对于投资者来说，如果不参与配股，将面临股权稀释的损失，除非是在配股前将持股卖掉。”一位金融行业分析师称，若机构在配股价格上有较大折扣，一定程度上也会提高投资者的认购意愿。

目前，此次配股预案已经通过董事会决议，尚待取得相关审批机关的批准。“近期监管表态支持商业银行多渠道补充资本金，我们认为有助于提升此次配股方案获批可能性。”励雅敏称。

若配股方案获批，从中长期分析，配股将进一步夯实江苏银行核心资本。据中银证券测算，江苏银行的核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率将分别提升1.42个百分点至9.93%、11.4%和14.1%。

江苏银行正面临着较大的资本补充压力。数据显示，截至今年一季度末，该行核心一级资本充足率为8.51%，距离监管红线7.5%仅一个百分点左右，在上市银行中处于较低水平；一级资本充足率为9.94%，资本充足率为12.65%，较2019年末分别减少了0.16个百分点和0.24个百分点。此前，江苏银行刚刚发行完200亿元永续债，用以补充其他一级资本。

另外，随着去年《系统重要性银行评估办法(征求意见稿)》发布，廖志明称，江苏银行很有可能在国内系统重要性银行之列，未来面临附加资本要求，监管要求比7.5%还要高，江苏银行此次配股可能是为此做准备。

事实上，今年以来，在政策支持之下，银行业资本补充动作频频，补充渠道亦在拓宽。但对于未来是否有更多银行选择配股融资，廖志明认为，目前大型银行资本补充压力并不大，配股融资补充资本的必要性也不高。