做空美国要非常小心、长期看股票回报会比国债高……巴菲特股东大会要点都在这里

北京时间5月3日凌晨，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司的2020年股东大会（点击看直播）如期召开。与以往不同的是，因受疫情的影响，本次股东会首次改为线上举行。另外，巴菲特的老搭档查理芒格未参加此次大会。

美东时间周六上午，伯克希尔公布财报显示，一季度净亏损497亿美元，这是公司史上最大的投资组合账面季度亏损。同时，截至一季度末，伯克希尔的账面现金达到1370亿美元，创历史新高。

巴菲特称，余生都会押注美国，希望继任者也能如此；对许多投资者而言，可以做的最好的事情就是持有标普500指数。

谈芒格健康状况：状态很好

巴菲特称，伯克希尔副主席查理·芒格“状态很好”，将会在2021年年会回归。

谈疫情：目前的结果不会更坏了

巴菲特表示，自己对于新冠病毒疫情的了解和大家一样多。新冠病毒传染性很强，新冠病毒大流行对经济产生了广泛的影响。巴菲特同时表示，目前的结果不会更坏了。针对病毒的封锁措施是“相当大的一个实验”。经济能够克服新冠病毒带来的困难。

援引大萧条等历史：不要白白浪费一次严重的危机

巴菲特在年会上援引了一些历史事件（例如美国内战和大萧条）来说明美国有能力抵御逆境。年会上的PPT引用前白宫总管拉姆·伊曼纽尔(Rahm Emanuel)的话：“千万不要白白浪费一次严重的危机”。

谈经济：和2008年没什么相似之处

巴菲特说：“2008年和2009年，我们的经济列车偏离了轨道，有一些原因导致路基在银行方面疲软。 这一次，我们只是拉着火车的轨道，把它放到侧线上。 而我真的不知道有什么相似之处——就世界上最重要、最有生产力、拥有庞大人口的国家而言——实际上使其经济和劳动力边缘化了。”

谈投资：做空美国要非常小心

巴菲特指出，从市场来讲，任何事情都可能发生，如果你要做空美国，要非常小心。

巴菲特表示，目前30年期国债收益率只有1%，通胀率只有2%，长期来看，股票的回报会比国债高，会比你将现金藏在床垫下更高。

巴菲特称，余生都会押注美国，希望继任者也能如此；对许多投资者而言，可以做的最好的事情就是持有标普500指数。

当然，巴菲特也表示，分散投资是比较好的，我也是这么做的，取得不错的结果；投资者不应陷入这样的境地——因为加了杠杆或者由于心理因素无法吸收坏消息的影响，导致他们被市场失灵所影响。

此外，巴菲特表示，如果利率降到负区间，投资者应该持有股票，或至少持有“债券以外的其他资产”。

不过，巴菲特称，现在还是买入股票的好时机，但要做好长期应对疫情的准备，可能买了还会跌。我们依然愿意做一些非常大的事情，比如300亿-500亿美元的交易。

谈航空业：现在购买航空公司股票风险更大

巴菲特表示，目前航空行业处于一个很艰难的状况。航空公司会做一个非常巨大的改变，会借很多的钱，自己的利润会吐出来，回购自己的股票，这都会影响到他们上下起伏的趋势。未来显得模糊不清，尤其是旅游、航空、邮轮、酒店行业。航空公司受到的影响巨大，现在再购买航空公司股票风险更大。

同时，巴菲特确认，伯克希尔哈撒韦已卖出美国四大航空公司（美国航空、达美航空、西南航空和美国联合航空）的“全部（股票）持仓”。

谈伯克希尔：制造业务可能会裁员

巴菲特称，受到疫情的影响，有一些行业的雇员会减少，比如商业领域，“我们没有在旅馆业里面，但旅游和休闲行业会发生巨大变化，病毒可能会更大增长，对制造业有所影响，人员需求会降低，裁员正在发生。”未来这些行业将根据环境做出调整。另外，从旗下能源公司看，疫情期间，居民用电消耗量降低了10%，他们的人员雇佣也会发生了变化。

巴菲特表示，伯克希尔长期的政策是持续30年以上，在年度报告里有讲过不同的公司有它们各自的运营。在疫情情况下，它们是不是将来还会亏损？同时，巴菲特称，“当然，我们可能会把这些公司卖给其他人，不管怎么样，我们不会继续保持这些公司，这不是一个新的政策，这没有什么改变。我们对航空业就是这么做的。”

对于伯克希尔是否会分拆的问题，巴菲特回应称，伯克希尔公司分拆也许是个好的结果，但是会产生很大的费用，税或者其他费用，目前伯克希尔公司的架构对于资本的部署亦是非常有利的。巴菲特说，他持有的所有伯克希尔股票将来都会交给慈善，捐献出去，14年前就做出了这一决定。

此外，巴菲特指出，现在对全美国人来说，是借钱的大好时光，尽管很多人并不愿意借钱，对伯克希尔来说不会那么做，“我们回笼了一部分现金，我们的钱要用在刀刃上。”

谈到投资方面，巴菲特表示，伯克希尔哈撒韦目前还没有投资公司，因为“我们没有看到有吸引力的东西”。

关于股票回购，巴菲特回应表示，回购的价格比它的价值更低，这是一个合理的回购。只有在对继续持有该公司股票的股东有利时，伯克希尔哈撒韦公司才会回购自己的股票。

当有投资者提问，被动投资的好时候已过去，之后将是主动投资的好时光。你怎么看？巴菲特表示，没有理由停止在标普500指数基金上的投资。不能承诺伯克希尔哈撒韦的股价长期一定表现好于标普500指数，但会努力让它的表现好于标普500指数。

谈疫情对行业影响：报纸业和汽车业进一步衰退

巴菲特表示，疫情导致某些行业进一步衰退，也许这些行业里面的顾客会有其他的消费习惯，不再使用这些产品了，零售业现在发生了很多变化，这些行业以前就有过问题，现在他们的问题更大。比如说报业，疫情之前，他们的广告、销售量、发行量都已下降，疫情加剧了这个情况。汽车业也是一样，现在对汽车业的影响，这些卖汽车的汽车商也不会在报纸上做广告了。但一些其他行业可能受到了正面的影响，我们要全面考虑这个问题。

巴菲特并表示，不看好航空公司、飞机制造商。他指出，疫情对许多行业都有影响，特别怀疑疫情后市场是否需要这么多飞机，不知道波音和空客的未来将如何。

不过，巴菲特表示，目前来看，银行体系不会发生太大的问题。虽然能源公司或者消费者信贷可能会出现一些状况，但目前银行体系资本充足，一季度储备很多，所以银行业不是我们主要的担忧方向。

谈油价：产油企业的未来无法预测

巴菲特表示，原油生产未来几年会显著下降，因为需求大幅下降，20美元一桶油价是让油企没办法进行下去的，钻井活动都会下降。不知道未来油价是不是会显著增长。产油企业的未来无法预测。如果油价一直处于低位，将会有大量的不良能源贷款，而将无法想象股权持有者会遭遇什么。

谈喜诗糖果：不会出售48年前的这项投资

巴菲特谈到他1972年收购的喜诗糖果公司时表示，虽然该公司因新冠肺炎大流行病而面临巨大变化，但这仍然是他钟爱的投资。巴菲特说：“复活节对喜诗来说是一个很大的销售期……虽然基本上被关闭了。说到底这是一项非常季节性的业务。 但我们有很多复活节糖果。我们不会出售它。自1972年以来我们就拥有它，热爱它，以后也将继续热爱它。”