国科嘉和王戈：正视经济下行，修炼企业成长力

11月15日至16日，国科嘉和基金DEMODAY暨2019CEO峰会于北京丽亭华苑酒店正式举行，国科嘉和董事长王琪、国科嘉和管理合伙人王戈、全国参政议政专家王宏广等十余位嘉宾出席峰会演讲，分别围绕宏观经济发展，科技投资，企业运营管理等话题展开讨论，为到场的百余位国科嘉和被投企业创始人、媒体以及行业代表带来了一场空前的知识盛宴。

在16日上午的主题演讲环节，国科嘉和管理合伙人王戈发表了以《正视经济下行，修炼企业成长力》为主题的演讲。以下根据演讲内容整理而成，有删改。

以下为演讲全文：

很高兴今天又和大家聚在一起，我今天的分享主要围绕2019年宏观经济发展形势，资本市场情况现状，当前时期初创企业如何打造成长力这几个主要的话题展开，当然也会介绍一下我们国科嘉和目前的情况，希望对大家有帮助。

宏观经济短期不乐观，长期不悲观

宏观经济大家都知道，从欧元区10月制造业PMI终值45.9的情况来看，几个周期下来基本全球整个PMI都是收敛的，基本上全跌下去了，大环境不是特别乐观，初创企业的发展也因此变得更为艰难了，大家要有充分的思想准备。改革发展进入深水区，经济发展增速放缓，减速已经成为新常态。

中美这个事到现在为止两年了，国科嘉和作为国务院支持的机构，所以对于局势的理解和思考也更为深刻一些。一方面，由于国家财政层面的收紧，流向市场的资金确实减少了；另一方面，即使目前特朗普大选前期中美关系缓和了一些，但是长远来看，以十年来计算，美国对于中国的抑制是必然的，贸易战是一个长期的事情。

目前科技院、科技部列了一项我们被“卡脖子”的清单，有167条之多，很不乐观，但是这同时又孕育了新的发展机会。原因很简单，特朗普列了禁止令，这也为我们带来了国产替代、自主可控的红利机会。美国的产品到不了我们的市场，这就相当于给我们的企业发展建立了市场的护城河，在未来3到5年内，国内企业虽然艰难，但也少了美国企业的竞争，同时贸易战也让全国人民高度团结到了一起，相信度过难关是没问题的。

最近中央下发的一些文件中词汇的变动特别重要，原来进口替代的概念提的少了，自主可控生态圈却提的多了。换言之就是，我们生产的产品不再是为了替代，而是完全要整体建立自己的体系，这一点是在过去两三年想都不敢想的。

另外，大的经济总量和大的技术演进是一脉相承的，每一轮经济起飞一定有一个主题，这个主题一定是生产力和生产关系的变革。从电气革命、信息革命，到现在新一轮的科技革命正在酝酿和发展，我们很幸运，赶上了人工智能、大数据、生命科学这样新一轮的科技变革周期。我们科学院这帮人沉默了几十年，突然站到了风口上，变得受欢迎了。

资本趋于理性，科技创业是马拉松长跑

现在整个中国股权市场，私募股权市场总共13万亿，总共2.8万个GP，7.8万个基金。一二级市场各占一半，一级的整个私募股权市场大概到6.5万亿，VC占了1.1万亿。致命的是现在和去年同期相比，不管是募资还是投资都拦腰一刀。

由于政策把资金的总阀门关掉了，市场上的钱也变少了，融钱和募资都变难了，资本市场更加理性。现在投资机构出手都很慎重，尽调做得很充分，但是真到出钱的时候却又很难。

另外，整个投资行业也出现了两极化现象，一方面大家都求稳，看好整体偏后、头部扎堆的公司，乐意为他们出资。另外就是干脆看早期，面向未来十年的新技术方向，投早投小投散。而A轮到C轮之间的投资反而少了。这基本成为现在投资行业大的逻辑。

从科创板来看，二级市场融资也开始变得理性。从提出到上市，如今看来科创板泡沫破灭比预想中提前了两三个月，原来预计到明年二三月份才会破灭，企业估值会逐渐回到理性，如今看快了不少。

目前科创板上市的企业主要聚焦于TMT，硬科技方向，这对于科技创业而言是一件利好。而且从公布的上市标准和注册制的采用情况来看，科创板对于企业上市的要求也放宽松了一些，这对于科技企业到二级市场融资发展都是好事。但即使是在这样的情况之下，我们统计了目前所有科创板上市企业之后，发现他们的平均成立时间也都达到了13年，大多数企业想到二级市场发展还需要走好长一段时间的路。

我想说的是科技创业跑的是马拉松，真的要从马拉松角度考虑这个问题和调整班子的心态，这是很重要的。

企业成长力的关键点建议

接下来谈一下当下时期，关于企业成长的几点关键建议。

首先，对于创业初期、生存、成长、成熟等不同阶段的企业，企业管理的方式方法都是不一样的，要关注的重点也不一样。比如说公司在50人左右的时候，这个阶段员工个人能力、资源对企业发展是很重要的。但如果公司到了三四百人，甚至是到了更大的团队规模，体系性建设是最关键的。什么阶段做什么事，这是需要重点关注的一点。

其次，高速成长企业有四个特质：主营业务的专业化、学习型的创业团队、有效的激励约束机制以及多渠道的融资能力。在经济下行期，融资能力已经变成激励企业成功的关键要素。

除了融资后在运营、研发、市场等方面的扩张外，现在融资还具备俘获竞争对手和延气的作用。俘获竞争对手就是向行业喊话，融资后粮草充足，同赛道上几个哥们要不要拼一下，胜者为王。在经济持续下滑阶段，谁能够熬，谁就是最后的第一，这就是延气的意思。

在座的的几乎都是To B，To G类企业高层，To B业务和To G业务的几个关键特点大家一定要把握住。

在客户特性层面，To B/G类业务的客户决策更理性，时间更长，因为他是多维度的集体性决策，不像普通消费者买一个生活用品那么随意，存在冲动消费的可能。

在业务性质上，To B业务都有一个教育期、推广期、介入期，再到成熟期的过程。To B类业务几乎没有爆炸性增长，很少见，所以这块大家一定要心态稳一点，稳步发展。

当然，由于To B业务需要扎根得非常深，对于区域、圈子人脉等的要求也更高，所以对于任何一个领域而言，想要一家独大的局面也很难。这带来的另外一个特点就是大家都可以过得很好，因为你只要定位在确认的优势范围下，做出自己的成绩，便也能活下来。

岁末年初了，大家下个月也该做预算了，所以这个时候做这个提醒是非常关键的。

第一，募资难，不要纠结估值。你就是有100%的股权，当它破产的时候也是一钱不值。所以如果你不想重新创业，想把目前的事做好，不要太纠结估值，估值无非就是利益再怎么分的问题，以企业长期发展为主。

第二，打磨产品、夯实技术、保证研发投入，提升核心竞争力。因为最后真正买单的是客户，To B客户不买情怀，用户只会为服务和产品买单。

第三，优化运营成本，精兵简政，提高资源效率。

第四，关注资产质量、重视现金流、应收账款等关键。回款慢是To B和To G业务典型的特征，现金流特别关键，不要以为整体营业收入不错就可以发展很好，主要看现金流，应收账款，没有这个公司顶不住，即使是很挣钱的公司它也会垮。

再就是战略上进一步聚焦，主攻市场进一步收敛。创业公司有多少金刚钻揽多大的瓷器活。有很多美好的愿望可以，但最主要的是把眼前的一亩三分地做好，这样才有了井冈山根据地，才能持续发展。

作为中国科学院下属直接投资的平台，目前国科嘉和平台管理的资产有740亿。我们70%投在新兴科技，30%是生命科学，目前累计投资了110家企业。感谢在座的小伙伴，不是我们选择了你，是你们选择了我们。

现在是最好的年代，也是最差的年代。中国目前处于民族伟大复兴这样一个大环境之下，而且特朗普政府的抑制政策又给我们提供了一个相对安全可靠、自主可控的市场壁垒，这个时候需要我们一起努力。谢谢大家！