高捷资本黎蔓 ：冲进别人看不清的市场，是AI初创企业活路 | 亿欧专访

人工智能经过近十年的发展，终于站上了接受商业模式拷问的时间节点。

随之而来的是一度被各个行业趋之若鹜的“人工智能+”，显露出降温苗头。后进场的创业者和投资人，相比前人多出几分严肃和谨慎。整个2019年，人工智能相关投融资事件显著下滑，并且更倾向于从早期投资挪向后期。

但在安防、医疗、智能制造等成熟行业领域中，人工智能正在以较快的速度落地。同时，AI芯片、AI企服等新兴领域也正在崛起，变为新的价值洼地。

面对市场的情绪变化，大多数人宁愿暂时克制，也有人更擅长沙里淘金。对于国内最早的一批投资人、高捷资本创始合伙人黎蔓而言，即便抱有“AI投资成功是个小概率事件”的冷静态度，但这一年他和团队出手捕获的AI项目甚至比往年更多。

从AI相关产业链看，⾼捷资本第三期⼈⺠币基⾦的被投企业已经覆盖上、中、下游。从上游的核⼼零部件企业、⼈⼯智能基础设施企业，到下游的⼈⼯智能应⽤企业，产品则包括芯片等AI 基础元件，以及其他核心硬件、集成系统、产业链服务等。

整体而言，人工智能技术未完全成熟，应用面较窄，尚处于“弱人工智能”的初级阶段。但它依旧是时代的宠儿，也依旧被寄予厚望。用黎蔓的话来形容，“还有很广阔的前景。未来10-20年都是一个比较好的机会。”

结合具体场景开发，“先有钉子再找锤子”

AI芯片，是AI+领域中竞争态势激烈的市场之一，巨头企业、初创企业蜂拥进场，市场投资火热。这背后折射出国内半导体产业将其视为“弯道超车”的重要机遇。

普华永道一份报告显示，人工智能很可能成为半导体行业下一个十年增长周期的催化剂。加上中国5G正式商用，下游终端设备对于半导体的潜在需求增长，也将进一步拉动半导体产业的升级。

而从国际上看，世界主要国家和地区的芯片竞争大战日益加剧。受到中兴通讯事件、华为事件以及中美贸易摩擦的影响，国家层面出台产业利好政策，也使得国产替代芯片抬头迎来新的窗口期。

研发生产出有极强算力，且符合不同细分市场需求的芯片，成了AI竞争中的关键一役。

在黎蔓看来，这一发展窗口期十分难得，但也面临企业过度扎堆、资本过热的现象。他甚至看到，过热的市场甚至吸引到了一些根本没有半导体投资经验的机构，“连投资奶茶品牌的机构也来了”。

半导体并非新兴行业，巨头盘踞下，AI芯片市场不确定性与机遇同样巨大，贸然入场的初创企业极不小心就成为陪跑。

而作为“工业大脑”的芯片，本身就面临着比其他行业更长的研发周期，这既考验初创企业的耐性，也对有资金使用期限的资本形成挑战。

除去客观环境因素，初创团队自身也须打铁硬。黎蔓向亿欧提到，“初创企业必须针对具体场景去开发芯片，场景不明确就难有很强的驱动力，起量难，公司就会非常困难。”在他看来，先找场景再开发的逻辑顺序，可以用“先有钉子再找锤子”来作比，“先有锤子才找钉子，就相当于还没找到起点需求就开发技术。”

取决于芯片研发对技术的高要求特性，技术不过硬，良品率低，就会变相拉高芯片研发成本，难以量产；而极强的技术水平才可以形成壁垒。

黎蔓认为，技术不行，最后的成品可能就是“大饭店”与“街边小摊”的差别。因此在实际投资时，高捷资本对于团队技术实力更为挑剔，更看重诸如技术团队有无顶级大厂研发经验、技术实力能否达到行业前茅等条件。

AI企服还处于低谷上升期

另一个被视为站上风口的AI+细分领域，是AI企服。

企服不是新词。在 2014 年时，企服就作为创投圈的重要细分市场逐渐被投资机构重点关注。有人把2014 年看作是以企业级 SaaS 类公司为代表的 ToB 企业集中爆发之年，在这一年后，资本市场才不断扩大在 ToB 领域的投资布局。

而企服加上“AI”，核心就是应用在具体行业场景里，用AI技术给行业赋能。具体而言，则包括提升简单重复性工作的效率、技术代人承担突破人类能力极限工作、提供全新的人机或服务交互模式。

农业领域里，高捷资本有过两次AI企服的布局。其中的一家麦飞科技作为智慧农业大数据服务商，通过无人机遥感监测与AI大数据结合进行精准化的农田病虫害防治。

在中国，农业这样一个超千亿元级规模的市场下，病虫害防治一直是难解的痛点之一。过去通过农村植保站人工施药的方式，不仅机械化程度低，过度施药也增加种植成本并带来作物安全隐患、甚至导致减产。“把质量提升、服务成本下降，进而提供更好的服务与产品”，在黎蔓看来，麦飞科技正在做的事已经接近了AI赋能行业的答案。

一直以来，农业由于所谓低附加值、农民收入低等刻板印象，往往是被忽视的赛道。

但在黎蔓看来，农业具有可扩张的商业模式，具有极其稳定的重复购买机会，不是一锤子买卖。且中国有18亿亩耕地，市场空间巨大。另外，农业基本不牵涉个性化的问题，稻田和小麦的除虫技术差别不大。技术和商业模式的可复制性高，扩张性强。

可以看到，除了农业，高捷资本在教育、医药等领域都进行了AI企服布局。在应用领域的选择上，农业、教育和医疗等都有着资源集中化的明显特点。其中，医疗和教育的个性化需求还尤为明显，黎蔓认为，这正是AI发挥技术优势的机会所在。

业内有人曾对AI企服的落地痛点进行讨论，一些人认为是大量的数据，也有人认为是与场景的结合。

黎蔓的“钉子锤子论”则倾向于站在后一种观点上，“AI的能力还有限，虽然有的行业已经可以享受到AI的果实，比如视觉检测用于安检等等。但AI这把锤子还不是什么都能干，所以必须找场景，找到痛点，先看到钉子再看AI这把锤子适不适合用。”

投资逻辑：技术、场景、商业模式

今年10月，芯声智能拿到了高捷资本领投的2000万人民币Pre-A轮融资。这家为AI语音交互提超低功耗芯片方案的企业，创始团队相关从业经历都在15年以上。

仔细看，芯声智能成立时正赶上是智能音箱市场如日中天。这个大而全的市场里，大多数企业都选择开发通用型AI芯片，芯声智能却冲进别人看不清的耳机市场，专注于小型化专用型AI芯片领域。而这样的细分赛道正是高捷资本的发力点。

对于这样“弃大抓小”的战术，芯声智能总经理汤健告诉亿欧，目前低功耗领域的痛点是芯片供应商比较少，市场渴望功耗非常低的芯片，但芯片功耗想要做到一毫瓦以下极其困难，所以竞争对手比较少。

其次，当前的消费电子市场，语音交互已经成为生物触控之外的另一种人机交互方式。由于语音信息的复杂性，语音交互也承载了更多的智能应用。而与之对应的芯片端，则需要更快速准确的本地化处理，以及更低的离线识别功耗

芯片领域不乏巨头企业大手笔发力，初创企业能够进入并拥有一定的生存空间，就需要另辟一个新的战场，人越少越好，但落地的场景足够明确。用黎蔓的话说，这个市场“可能是别家看不懂、看不清甚至不屑于做的，你赶紧冲上去，才有大概率的机会成活。”

而总结高捷资本在AI领域的投资逻辑，除了市场方向的选择，黎蔓在投资时还格外强调要有“核心技术、具体场景”。

在一次公开演讲中，黎蔓曾分享过AI领域从底层基础到顶层应用创投新机会。当时他指出，从底层、中层到顶层，高捷资本都有所关注，但以数据和算法为主的中间层他认为机会不多。

这样的判断，其实也指向了黎蔓所强调的“技术壁垒”。“中间层主要是数据和算法，数据大多集中在大公司，而数据处理方面目前还有法律风险。算法在全球范围内基本都走向开源。建立不了壁垒，很难有好的项目。但数据的获取，也就是底层感知层还是有很多机会的，比如传感器，则有一定技术壁垒的。”

黎蔓直言，“如果技术没有壁垒，就算你成了第一个吃肉的人，后面几万人上来抢肉吃，你的赛道又变红海了。”

进入2019年，AI经历了从技术到产品再到商品的过程，但还有相当一部分的AI产品服务未能盈利，尽管有肥沃的需求土壤，但存活率也是残酷的，这在资本寒冬期间更是如此。自我造血更是被行业反复提及。由于以投资早期企业为主，所以实际投资中，高捷资本对企业盈利不做过多要求，商业模式可扩张才是更为看重的指标。

以麦飞科技为例，公司成立三年，农田服务面积从第一年3万亩地规模做到第二年30万亩，到今年则达到了200万亩。

随着AI赛道的发展进入新一轮的落地应用期，一批AI企业也面临洗牌，而更多的初创企业则趁机进入争抢空间。“资本方还是要出手，筛选到好项目，资产价格下行的时候，价格上更有优势。”

经过了20年的投资生涯，黎蔓仍然坚信AI赛道里“成功是偶然，失败是必然”，而对于投资机构来说，在选择这样一个新兴领域的项目时，他认为只有足够强的入场者最后才会胜出，维持冷静的价值判断尤为可贵，即便会因此错失一些较好的投资机会。