对冲不成“蚀把米” 个别上市公司“套保”反被套

原本作为风险对冲工具的套期保值，却成个别上市公司2020年业绩的“利润陷阱”。

道道全1月12日晚发布2020年业绩预告称，预计2020年实现营业收入约52亿元，同比增长26.83%；净利润亏损4000万元至6000万元，同比下滑131.05%至146.57%。

营收增长，净利润却大幅下滑。对此，公司解释称主要系报告期内套期保值产生平仓亏损所致，损失超2亿元，其他经营正常。

公告显示，道道全以菜籽油类产品为主，主要原材料为菜籽原油，原料油成本占营业成本80%以上。2020年特别是下半年以来，受国际贸易关系等因素影响，菜籽原油价格单边上行。

“公司虽几次调整产品销售价格，但仍未完全抵消原材料价格上行对公司当期利润的影响。”道道全表示，为减少原材料价格波动对公司当期利润的影响，公司一直对原材料采用套期工具进行套期保值，但因对报告期内原材料市场单边上行的行情判断有所偏差，导致报告期内套期保值产生平仓亏损约2.07亿元。

公司称，因套期保值产生的平仓损益，按会计准则相关规定被认定为高度有效套保的平仓损益计入成本，被认定为非高度有效套保的平仓损益计入非经常性损益。

受此消息影响，道道全1月13日开盘一字跌停，跌停板上封单超7.5万手。

“道道全2020年前三季度实现净利润9000万元，若非套保业务亏损，全年业绩应该还是不错的。”有市场人士分析称，由此可见，只有对宏观经济有着准确的把握，才能使套期保值较好服务于企业的微观金融。

事实上，除了道道全，2020年以来部分A股公司也在期货业务中“翻过车”。以孚日股份为例，受疫情影响，公司在期货市场上大量买入棉花多单合约，截至2020年3月18日棉花多单持仓达10万吨。

始料未及的是，2020年2月中旬至3月底，棉花期货价格走出单边断崖式下跌行情。为防止造成更大损失，孚日股份不得已进行了减仓操作。随后，公司在2020年7月中旬披露，截至2020年6月30日，公司在开展棉花期货合约套期保值过程中，因棉花期货价格大幅波动导致损失约2.74亿元。

从事金属冶炼业务的恒邦股份也有类似情况。2020年前三季度，公司的套期保值业务出现了较大亏损。2020年三季报显示，公司有效套期保值业务被套期项目和套期工具的公允价值变动，以及无效套期保值业务平仓导致亏损约2.48亿元。

“期货行情变动较大，期货套保头寸面临期货端浮赢浮亏现象，当公司无法及时补足保证金时，可能会被强制平仓而遭受损失。”有期货行业人士表示，成熟的团队、完善的内部控制制度、严格执行套保执行和期现联合考评是套保业务的关键，否则套保业务很容易变成投机，或给公司带来较大亏损。