银行资管盈利模式重塑 净值型产品费率趋降

本报记者 彭妍

自资管新规颁布以来，银行加速资管业务转型，在盈利方式上，从利差模式向管理费模式转变。据悉，资管新规颁布之前，银行理财盈利模式以资金池与预期收益型运作支持下的利差模式为主。在破刚兑与净值化转型驱动下，未来银行理财业务的盈利将由利差模式过渡到管理费模式。

据了解，在管理费模式下，银行向客户开展净值理财的营销，获取的资金依照产品设计的投资范围和投资原则投向固收、权益、混合等多样化资产，银行对创设的产品实施单独管理、单独建设、单独核算，对产品底层资产实施风险控制，并每日进行估值核算，再将产品运作结果向投资者披露。这个过程中，银行主要收取产品的固定管理费、托管费及销售费（或申购、赎回费），产品到期后投资本息盈亏均按照产品份额返回给投资者。

资管新规发布以来，银行净值型产品无论是在发行量还是在规模方面均有大幅度提升。普益标准数据显示，2018年二季度至2020年三季度，各类型银行共计发行净值型产品41450款，其中2020年三季度，银行发行净值型产品7785款，较2018年2季度大幅增加7147款，当季度，理财子公司发行的产品达到了1078款，较2019年2季度增加1077款。

从净值型产品存续规模占比来看，其在非保本理财存续规模中的占比与日俱增。根据普益标准数据统计，截至2020年3季度末，全市场存续非保本理财规模约为25.08万亿元，其中净值型产品存续规模为14.54万亿元，占比达到了57.98%。

在净值型产品新发数量和存续规模不断增长的同时，净值型产品费率变化如何受到关注。

据了解，目前银行净值型理财产品收取的费用主要包括：固定管理费、托管费、销售费、认购费、申赎费、浮动管理费以及其他费用（例如交易费、审计费、信息披露费等），其中固定管理费、托管费和销售费一般为固定费率，通常按照每个规定估值日理财产品净资产的一定比例（年化），每日计提、定期支付。

目前，银行净值型理财产品各项费率走低，其他费率降幅最大。根据普益标准数据显示，自资管新规出台后，银行理财（含子公司）各项费率整体呈现震荡下行走势。截至2020年三季度，银行理财平均固定管理费率较资管新规出台时下降0.16%至0.21%，平均销售费率较资管新规出台时下降0.06%至0.20%，平均托管费率较资管新规出台时下降0.02%至0.02%，平均其他费率较资管新规出台时下降0.43%至0.03%。

对于费率走低的原因，普益标准研究员王伟在接受《证券日报》记者采访时表示，一方面，资管新规的出台叠加市场流动性宽松，市场资金利率下行，无风险收益率随之下行，收益下行也压低了银行可收取的各项费用。特别地，为应对今年突发的新冠肺炎疫情对宏观经济运行带来的压力，央行多措并举维持资金面宽裕，银行理财也在积极让利实体经济，部分机构发售的“抗疫专属”净值型产品纷纷免去管理费、销售费等费率。另一方面，随着资管新规的推进，越来越多的机构加入到净值化产品的发行中，行业竞争之下，银行也会有降低费率以抢夺市场份额的动机，特别是随着理财子公司加入“战局”，净值型产品费率整体加速走低。目前来看，银行净值型产品费率继续走低的可能性依然较高。

此外，与非理财子公司净值型产品相比，理财子公司产品固定管理费率更低，其他费率稍高，销售费率和托管费率基本一致。从理财子公司产品费率与母行对比来看，理财子公司产品费率整体低于母行。

麻袋研究院高级研究员苏筱芮在接受《证券日报》记者采访时表示，银行理财（含子公司）各项费率整体呈现震荡下行走势，主要有三方面原因：一是宏观环境层面，近年来资金面呈现出较为宽松的态势，带动理财收益下行，对费率造成一定挤压；二是市场竞争层面，伴随着理财子公司的陆续成立、资管新规的影响不断深化，理财市场供给侧的竞争不断加剧；三是产品发行层面，伴随着理财产品的净值化转型，净值产品的发行量、存续规模持续上升，规模效应也会部分带动费率的下行趋势。

对于理财产品费率整体向下的压力，银行机构该如何应对？普益标准研究员王伟对记者表示，对于银行机构来说，在激烈的行业竞争环境下，未来理财产品费率整体向下的压力较大。为此，银行一方面需要重视金融科技，走差异化、定制化发展路线。比如利用大数据和人工智能等技术可形成用户画像，通过用户画像精准定位客户需求，兼具客户满意度和利润。同时智能化营销也可降低部分成本。利用金融科技技术可有效抓住用户痛点，实现客户留存，并可通过互联网等渠道拓宽用户渠道。另一方面，银行要大力发展理财子公司，增强投研能力，获取超额收益。相较于单纯投资固收市场，增大权益市场的投资能扩大资产收益空间，进而为超额收益获取创造更好的环境。由此，银行或可以通过积极申请理财子公司，借助理财子公司在政策方面的红利增加权益类产品的投资力度。

苏筱芮表示，对于理财产品费率整体向下的压力，银行机构的应对思路主要有“开源”与“节流”两方面：“节流”方面，银行可以通过精细化运营、提升流程效率等方式来减少运营成本；“开源”方面，银行可以从浮动管理费等动态计费指标入手，通过优秀的投研、出色的主动管理能力来吸引更多用户、获取更多业绩回报。

（编辑 上官梦露）