水泥产能置换要求趋严，估值进一步抬升，龙头企业价值凸显

10月26日，工信部披露《对十三届全国人大三次会议第8616号建议的答复》表示，将加强水泥行业产能置换监管。

工信部表示，下一步将继续严肃产能置换，严禁新增产能，强化监督确保产能置换方案执行到位；研究修订《水泥玻璃行业产能置换实施办法》（以下简称《办法》），提高政策的针对性和可操作性，更好指导地方和企业开展产能置换；会同生态环境部研究出台2020年后的水泥错峰生产有关政策，更好地促进水泥行业健康平稳可持续发展。

对此，国泰君安研报分析认为，办法中对产量置换比例的要求明显更加严格，并且西藏地区也无法享有等量置换，这将有效限制水泥企业进行产能置换尤其是跨省置换，减弱区域内新增产能对市场的冲击。同时在产能置换指标的要求内新增了有关错峰生产的要求，促使水泥企业严格执行错峰生产，未来取暖季水泥供给或进一步收缩。

国盛证券研报称，政策提升置换比例，强化把控和收紧长期供给总量，严肃置换细则，有助于去产能有效实施，提升水泥、玻璃行业中长期产能利用率和盈利中枢，估值中枢也将进一步抬升。水泥龙头企业的现金流与高分红价值有望进一步凸显。

天风证券研报指出，水泥继续执行错峰生产，预计下半年水泥需求拥有良好支撑，行业效益有望继续实现增长，全年行业利润可能续创新高。微观数据方面，上周水泥价格持续提升，出货率环比上升，库容比小幅下降，行业基本面继续将走强。中期维度，区域供给严格管控延续，行业景气有望保持平稳运行。估值方面，目前水泥相对PE持续低位，存修复空间。龙头可关注周期核心资产海螺水泥，区域上推荐西北（新疆、甘肃）和江西市场，区域景气超市场预期。组合推荐，海螺水泥、祁连山，关注万年青，华中水泥龙头华新水泥，以及中国建材、天山股份、祁连山、宁夏建材等。