银行竟成北上资金加仓第一位，究竟发生了啥？

就在1个月前市场还因盈利下行、让利实体等对银行股较为悲观，上周开始却风格突变，连很少大幅加仓内地银行股的外资也大幅买入。

8月17日，银行股集体大涨，成都银行涨停，21家银行涨幅超3%。值得注意的是，根据通联数据，上周银行板块是北上资金加仓第一高的板块，但就1个月、3个月的时间线来看，银行股都是北上资金最低配的一个板块。

摩根资产管理环球市场策略师朱超平对第一财经记者表示，近期美元走弱推动资金流向新兴市场，被动资金开始流入A股，加上内地银行股相对估值比较低，派息率对外资也有吸引力。

天风证券银行业首席分析师廖志明则对记者表示，目前有三大逻辑看多银行股——利润利空落地，估值、持仓及股价三低，经济逐步复苏。

具体而言，上半年，商业银行净利润下降9.4%的数据让市场对中报业绩有了充分预期，最大利空落地；银行（申万）指数当前0.71倍PB为历史最低位，且二季度机构重仓股持仓比例仅2.5%，为多年最低；截至上周，银行板块年初以来涨幅-8.9%，涨幅最低。

北上资金罕见大幅加仓银行

据第一财经记者梳理，在北上资金的行业持股占比变动中，近一周，银行的持股变动大增近0.4%，位列全板块第一。

8月17日，银行板块大涨，当日北上资金净流入57.13亿元，根据通联数据，净流入排名前60的股票中，8个是银行股。若按照流入量自高到低排列，分别是平安银行、长沙银行、南京银行、成都银行、光大银行、杭州银行、工商银行、农业银行。

对于外资而言，内地银行股一直不受青睐，早年庞大的影子银行导致机构无法给银行明确估值。今年以来，对隐含不良资产的担忧、银行让利的前景也使众多外资止步不前。据记者了解，即使是在7月初由银行等率先引领的大涨行情下，很多外资机构也并未加仓银行股，加仓的大金融板块更多是保险和券商。

不仅是外资超低配银行股，内资的持仓在今年一、二季度也位于历史低位。数据显示，今年二季度，基金持仓银行股实际可比比例为2.33%，较一季度继续环比下降1.71个百分点，持仓比例降至2014年底以来最低水平，降幅在28个行业中最高。

有外资行人士对记者表示，此前南下资金更倾向于买入港股的银行股，因为派息率更高，但北向资金很少大仓买银行。朱超平则认为，之所以外资近期增大了对内地银行股的配置，主要因为弱美元下新兴市场迎来资金流入。

银行前期利空逐步消化

近几个月来，众多利空悬在银行头上，这也导致此前银行板块整体缺乏动能。

比起如消费、电子等业绩确定性较高的板块，业绩预期偏负面的银行早前遇冷。不过，8月10日，银保监会发布2020年二季度商业银行主要监管数据显示，上半年商业银行累计实现净利润1.03万亿元，同比下降9.4%；截至6月末，商业银行不良贷款率1.94%，关注贷款比例2.75%。

“这其实让市场对上市银行中报业绩有了充分预期，最大利空落地，消除了不确定性。”廖志明告诉记者。

此外，首家银行中报的公布也部分打消了市场的不确定性。8月14日晚，江苏银行披露了上半年业绩，营收250.57亿元，同比增14.33%；归母净利润81.46亿元，同比增3.49%，营收增长较快，但净利润增速因拨备计提上升而出现下降，上半年不良贷款率1.37%。除业绩正增长外，息差、营收、资产质量、拨备等各项核心指标均超预期，上半年净息差2.10%，较去年同期上升16BP。

就上周引发热议的金融数据，机构普遍认为无需过度担忧。“上周，市场争议较大的是关于央行货币政策是否会明显调整。悲观者认为7月货币供给数据低于预期，央行货币政策收紧，这对股债都不利。但实际上，目前的广义货币供给M2增速远远高于名义GDP增速，下半年信贷供给减少本来就是季节性因素，不能理解为货币政策收紧。”中航信托宏观策略总监吴照银告诉记者。

在这种背景下，银行股估值低、机构持仓低及股价低就成了优势和上涨动能。廖志明也表示，银行（申万）指数当前0.71倍PB是历史最低位，而中国经济稳步复苏、PPI降幅不断收窄并有望转正、规模以上工业企业利润增速走高，这些支撑上市银行基本面改善，到年底看，或仍有20%上行空间。

就银行股的风险来看，除了银行股解禁，机构认为，近期同业存单利率走高，后续银行息差还有可能收窄。此外，也需要关注后续不良资产暴露的情况，以及海外经济复苏的不确定性。

就A股市场整体来看，吴照银认为，未来市场向好的趋势不变。今年以来，消费弱、投资强的格局仍未改变，且二者差距还在继续扩大，固定资产投资7月单月增速达8.3%，已达过去5年的高点，远高于去年、前年年度5.4%、5.9%的增长，但是消费数据仍未脱离负增长区间。这与今年以来股市里消费股强、周期股弱正好相反。从这个逻辑出发，今年后几个月周期股将会有表现机会，行业上会比上半年相对均衡一些。