资金信托新规倒逼行业转型成利好

日前，银保监会发布《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》（简称“新规”），向社会公开征求意见。这项重磅新规在业界受到热议。

证券时报·信托百佬汇记者注意到，此次新规对非标资产投资限制十分严格，并进一步强调信托的私募特性。与此同时，资金信托新规明确资金信托的定义与分类，放开银行间和交易所的回购业务等。

多位业内人士表示，新规总体“偏紧”，将对信托行业的地产、政信、证券、消金等主流业务，产生不同影响。

哪个条款影响最大？

云南信托研究发展部总经理王和俊认为，新规对信托公司业务做了一些比例限制，其中最重要、影响最大的是非标债权（贷款）和自营资金参与的集中度限制。

在非标债权（贷款）的集中度限制方面，信托公司主流业务中的大客户集中化策略需要进行革新，同时，集合资金信托规模可能不够用。信托公司应该在新规的引导下，改变服务模式，转为分散给予更多客户更低规模的资金，同时，依靠标准化集合资金信托规模的扩张做大分母，以便创造非标债权（贷款）的空间。

这一规定，对消费金融、地产、政信等业务的影响，甚至对其不同模式的影响，均有不同：1.地产、平台、大工商企业贷款等业务，不能过于做大客户量、规模，这将给其他信托公司创造机会。2.普惠金融业务，包括消费金融和小微企业金融，不同模式所受的影响不同，部分信托公司采用流贷模式，所受影响类似地产、平台、大工商企业贷款等业务。此外，件均金额小的普惠金融业务，较为满足新规的要求，或成业务突破方向。

长城证券非银分析师刘文强表示，资金信托新规对于非标投资比例限制，比银行理财、券商资管更加宽松。“但考虑到信托传统上非标占比相对较高，预计很多公司该指标仍然面临较大压力。”

“自营资金认购单一资金信托尚未见规定，应该可以突破净资产比例限制，更大程度支持信托业务。这方面的新规定，有利于信托公司进一步长远考虑、深入思考自营资金的高效、合规运营模式”王和俊说。

倒逼转型成为利好

资金信托新规也为行业整体发展提供利好。

王和俊表示，资金信托新规的利好影响，主要聚焦在关联交易和标准化资产两个部分三个方面：即关联交易放开、封闭式资金信托放开单票持仓比例限制、固收类资金信托放开正回购融入资金功能。

国信证券非银分析师王剑认为，一方面，新规对信托公司开展资金信托业务进行了规范。政策出台符合金融供给侧改革方向，有助于加快发展有直接融资特点的资金信托，提高实体经济直接融资比重。另一方面，新规的出台将倒逼信托公司业务转型。近年来，行业内各种创新业务涌现，如家族信托、保险金信托、股权信托、遗嘱信托、知识产权信托等均是在信托业务上进行的新探索和新尝试，也能体现信托行业特色经营的差异化优势。