周发行量将创新高 政金债助力逆周期调节

自2月下旬以来，政策性银行债（以下简称“政金债”）周度发行规模持续保持在1000亿元以上，为历史罕见。数据显示，本周政金债发行规模料破1200亿元，有望创下历史新高。

分析人士认为，为应对疫情冲击，政金债规模大增，而当前低利率环境也为政金债的发行提供了较好条件。未来随着积极财政政策加大力度，政金债可能还会继续放量助力逆周期调节。

发行量明显增加

Wind数据显示，截至4月15日，本周已发行近700亿元政金债。16日-17日还有560亿元政金债将发行，本周发行规模大概率超过1200亿元，将创历史周度发行量新高。

春节后，政金债发行规模增速较平稳，2月发行近3800亿元，较1月环比增长18.93%。

进入3月，政金债发行规模持续放量，当月共发行4864亿元，创下月度发行量新高。今年一季度政金债发行规模接近1.2万亿元，也为季度发行量历史最高水平。

中信证券（06030）首席固定收益分析师明明表示，从去年开始，高层会议多次提出政策性银行要在自己的本职领域更多发挥作用。今年不管是脱贫攻坚、支持实体融资还是稳定外贸，压力都显著增加。从全年来看，政金债发行量相对去年也会有明显增加。

当前低利率环境也为政金债发行提供了良好时机。自2月以来，央行通过降准和公开市场操作等方式向银行体系投放了大量流动性，还通过降息和下调超储利率的方式促使利率曲线下移。“近期政金债的井喷源于前段时间利率的下降和财政政策的扩张。政策性银行会趁资金成本较低时加速发行，扩充负债，使更多资金加速进入基建领域，稳定经济增长。”中银国际证券固定收益首席分析师杨为敩表示。

农业发展银行16日披露，该行4月15日发行的1年期、10年期金融债券票面利率分别为1.08%、2.96%，较2月初发行的同期限债券票面利率分别下行129个基点和70个基点。二级市场上，10年期国债活跃券190215收益率已经跌破2.9%，较1月末下行超50个基点。

资金需求旺

分析人士认为，虽然政金债发行量已经处于历史高水平，但目前宏观经济面临较大压力，逆周期调节力度也会随之加强，未来政金债发行可能继续放量。

近日高层会议提出，下一步要在扩大实施前期有效政策基础上，多措并举加大积极财政政策实施力度。明明认为，发挥政策性银行的作用则是较好补充。

“二、三季度各方面的压力是年内高点，对政策资金的需求也更强。在发行节奏上，还是宜早不宜迟。”明明表示。

考虑到目前利率水平已经处于低位，政金债发行增速可能趋缓。杨为敩认为，现在基础利率继续下降的空间不大，政金债发行增速可能会略有收敛，但规模仍会在高水平上。

Wind数据显示，4月1日-20日（16日更新）政金债发行规模为3201.5亿元（未发行债券按计划发行额计），而3月同期实际发行规模为3430亿元。