杨德龙：外资资管巨头纷纷看好A股说明什么？

近期，A股市场走出了8连阳，预示着市场信心在逐步回升。消息面上，中央经济工作会议对2020年经济工作进行定调，释放出积极信号，稳增长为主要目标，这也提振了市场信心。另一方面，中美第一阶段协议文本达成一致，大大提振了全球资本市场的信心，A股市场有望走出震荡回升的态势。

临近年底，多个外资资管巨头对2020年投资展望，纷纷看好A股市场的表现，他们提出去中国市场掘金，包括先锋集团、瑞银资管、摩根资产、景顺、富兰克林、邓普顿等多家全球资管巨头，对A股市场的关注度以及看好程度都在不断提升。

之前全球资本对于A股市场的配置过低，仅占2.5%，远低于中国GDP在全球GDP中的占比16%，差距非常大，这从一定程度上也意味着，未来10年外资还会持续流入A股市场。近期外资流入的速度在加快，过去一个月外资流入的资金即不断地加速，证明全球资本对于A股市场的看好程度在不断提升。而A股的白龙马股——美的电器，被外资买爆，接近30%的持股上限，也从一定角度上说明，外资对于中国真正优质的资产是愿意溢价买入的。这些白龙马股在过去3年不断创出新高，也验证了我之前提出来白龙马股享受估值溢价的观点。

很多国内投资者开始恐高，担心这些白龙马股的估值高，会不会导致2020年出现下跌？我一直坚持认为这些白龙马股从短期来看，估值可能不便宜了，但是从长期来看，他们的行业地位以及他们未来的增长潜力，使得他们其实有更大的成长空间。在国内投资者犹豫的时候，外资还在坚决地流入白马马股，本身就说明白龙马股的投资价值非常高。

外资资管巨头对新兴市场的看法逐步开始乐观。一方面是由于新兴市场国家多数股市在前几年调整比较深，具备了投资价值；另一方面是在全球经济呈现出低迷的状态，而在发达经济体出现了衰退迹象的背景之下，新兴市场的股市往往会有表现。而无疑，中国市场最吸引全球投资者目光。中国经济持续稳定增长，加上经济的转型升级，以及受益于技术进步及5G移动网络的开放，中国经济增长的质量在不断提升，这些都将提高中国资产的吸引力。

而中国金融市场更加开放，则成为吸引外资流入的一个重要方面。现在外资流进流出A股的通道已经完全打通。而2020年中国陆续放开外资金融机构进入到国内金融市场，这些都会提升中国资产的吸引力。可以说未来十年无论是中国的股市还是债市，都将成为外资竞相流入的对象。特别是在目前全球市场上越来越多的债券出现负收益，中国债券的投资吸引力大幅提升，中国股市和债市在2020年都将迎来比较好的发展空间。

整体来看，中美之间达成第一阶段文本协议对全球资本市场都是重大的利好，也有利于A股市场企稳回升。2020年A股市场将延续慢牛长牛的行情，而中美贸易局势缓和，也有利于A股市场实现慢牛走势。建议投资者可以积极的从消费、金融和科技三大领域来寻找好的投资机会。

一线蓝筹股在2019年已经走出了比较好的行情，行业龙头股不断创出新高，2020年一些行业的二线蓝筹股，将会出现比较好的表现。二线蓝筹股估值较低，但成长性较好，有比较高的性价比。如果把一线蓝筹股看作行业的前三名，那么二线蓝筹股可能就是行业的前4~6名，建议投资者在2020年可以积极挖掘成长性行业、成长性公司的机会，而白龙马股依然是各路资金竞相购买的对象，建议大家继续关注白龙马股的投资机会。

相信2020年A股市场仍然有比较好的投资机会，坚持价值投资，做好公司的股东，是要一直坚守的投资理念。

（作者系前海开源基金执行总经理）