华商好基会丨如何快速上手绝对收益风格基金？（互动福利）

华商好基会丨如何快速上手绝对收益风格基金？（互动福利）

导语

攻玉之道，尝问于贤。面对投资市场的风云变幻，华商基金诚意推出《华商好基会》专栏第15期，以期通过华商基金资产配置部独立、专业的研究视角，为各位投资者提供专业、审慎的基金投资信息，传播长期、理性的投资世界观与方法论，分享合理、实用的资产管理智慧与经验。华商基金立志超越一时的市场低谷或高峰，努力成为投资者驶向财富彼岸的忠实、长期的伴侣。

相比波动较大的权益类基金，一些以绝对收益为目标的基金其净值走势相对稳健，这也得到了厌恶高波动、追求稳健收益的较保守投资者的青睐。

投资者在选择这类绝对收益风格的基金时，有哪些比较容易上手的技巧呢？

01

化繁为简来“三分”

首先可以入手之处是基金的投资风格。同样是绝对收益风格的基金，也有许多不同“打法”。

化繁为简，我们可以把绝对收益风格的基金经理（基金产品），分为股债对冲、另类对冲、多策略（基于股债对冲）3大类。

 “股债对冲”型基金经理

以股/债资产的平衡作为其实现绝对收益目标的核心手段。即利用股市下跌时债市往往表现较好这一“蹊跷板”效应，使组合维持一个较为固定的股/债资产比例，当权益资产发生较大的向下波动时，可以通过债券资产的弥补来平衡组合波动。

“另类对冲”型基金经理

以股票/股指期货对冲合约的平衡作为其实现绝对收益目标的核心手段。即利用部分个股相较股指收益更高的“阿尔法”效应，在买入一篮子有“阿尔法”能力个股的同时，再买入近似比例的股指期货对冲合约，利用对冲合约在股市下跌时反而上涨的特性，来平衡组合波动。

“多策略”型基金经理

以股债对冲策略为轴心，在此轴心基础上进行一些优化（比如融入一定的市场择时判断），作为其实现绝对收益目标的核心手段。

不过，每类选手在拥有各自独门绝技的背后，也都有些许不足之处。

对于“股债对冲”型基金经理，其所仰仗的股/债“蹊跷板”效应可能存在阶段性失效，当遇到所谓“股债双杀”的市场阶段时，比如2022年初和2016年底，这类策略的基金净值可能会出现阶段性的较大下行波动。

对于“另类对冲”型基金经理，其所仰仗的股指期货对冲工具也可能会面临较高的持有成本，原因主要在于这类工具往往供不应求，可能导致这类基金在近几年的股指期货供需状态下，想要做出较高的收益/风险比的难度是比较大的。

对于“多策略”型基金经理，其在广泛涉猎多策略的同时也比较分散精力，所以很多具体工作需要交给研究团队跟踪，这就对基金公司整体投研能力提出了更高的要求。同时，市场择时也往往比选股和选行业更具有挑战性，如果做不好，结果可能南辕北辙。

02

业绩指标两相望

对于绝对收益风格的基金，常见的业绩指标可以分为两大类，一类是收益能力类，另一类是风控能力类。

对于收益能力类指标，各大平台可能往往优先展示近XX年的收益，但实际上，我们更应该关注区间分割收益，比如近5年间各个年度的业绩，这样能够帮助我们更清晰看到不同市场风格下的基金收益表现。

对于风控能力类指标，常用的评价指标有夏普比率、卡玛比率、最大回撤修复天数等，具体指标含义并不复杂，感兴趣的小伙伴可以动手搜索一下，一些专业的基金平台也会展示这些指标。

另外，还需要留意两点，一是应尽可能拉长业绩考察期间，只有看得足够长才能得到更完整的业绩面貌；二是要留意一些可能对未来业绩产生负面影响的因素。

本

期

总

结

绝对收益风格的基金，大致可分为股债对冲、另类对冲、多策略3大类风格。不同风格各存优劣之处，尤其是对于前两类，如果单独运用，可能会遇到极端市场环境下受制于单一风格的短板。

在兼顾策略完备和业绩验证之后，风险偏好相对较保守的投资者可以关注有业绩支撑的的“多策略”型基金经理及产品。

本文来自华商基金资产配置部研究员李健。

风险提示：本文信息仅为投资者教育之目的，力争以简明易懂的语言介绍证券投资基础知识，揭示投资风险。本文信息不构成对投资者的任何投资建议。投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅依据该等信息作出投资决策。绝对收益是指证券或投资组合在一定时间区间内所获得的回报。

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