2022年营收突破1300亿、净利突破百亿，乳业超级龙头伊利锁定全年高增长预期

2022年营收突破1300亿、净利突破百亿，乳业超级龙头伊利锁定全年高增长预期

在宏观不确定性显著增强的背景下，伊利以营收净利高位、双位数增长的亮眼业绩，成为行业承压环境下难得的“逆行者”。

8月30日晚，伊利发布2022年半年报，公司实现营业总收入634.63亿元，同比增速12.31%；净利润61.39亿元，同比增速15.4%。从业务来看，奶粉和奶制品增速58.28%全球第一，其中，婴幼儿配方奶粉增速位居行业第一，成人奶粉稳居细分市场第一；奶酪业务增速超40%实现跨越式增长；液态奶市场份额第一，优势持续扩大；冷饮增速31.71%行业第一，市场份额连续28年领先。

对于一家企业而言，在千亿规模高位实现双位数增长已属不易，而如果考虑到行业整体承压的环境，伊利的业绩表现更加难得。可以看出，中国乳业“强者恒强”马太效应正在显现，“一超多强”格局也在进一步深化和分化。数据显示，处于“一超”优势地位的伊利，仅上半年营收领先第二梯队超过150亿元，已经成为当之无愧的中国乳业领导者。

全年营收或突破1300亿

“全球乳业前三”目标有望提前实现

按照2021年年报给出的经营目标，伊利2022年全年营收目标为1296亿元，从上半年的营收数据来看，全年任务完成是大概率事件。值得注意的是，乳制品具备一定的刚性消费特征，没有明显的季节性，但下半年节假日更多，所以下半年业绩表现往往会更好。从这个角度来看，伊利全年营收表现依然看点十足。

此外，就在伊利半年报发布不久前，荷兰合作银行刚刚公布了最新的 “全球乳业20强”排名中，伊利不仅再次蝉联全球乳业五强、亚洲乳业第一，更以31.7%的增速高居20强之首，展现出了强劲的上升势头。

从目前的趋势来看，伊利有望提前实现“2025年前进入全球乳业前三、2030年实现全球乳业第一”的中长期战略目标，再次创造中国乳业乃至全球乳业的历史。

品类优化加速盈利增长

年内将成国内首家净利超百亿乳企

从半年报主要业务板块的强势增长数据来看，伊利品类优化的进程仍在持续，这也为其盈利能力持续增长提供了有力支撑。

一方面，液态奶、冷饮基本盘业务在稳中有进的同时，加快创新节奏，持续焕发新增长活力。以200亿级大单品安慕希为例，上半年，伊利陆续推出安慕希AMX地域限定、安慕希利乐钻菠萝、安慕希利乐冠芒果等新品市场销售火爆。数据显示，上半年安慕希清甜菠萝风味、丹东草莓风味酸奶累计销售额破12亿，芒果、哈密瓜风味酸奶6月上新以来，单月也突破1亿销售额。

另一方面，作为伊利“第二增长曲线”的奶粉及奶酪业务表现更是突出。数据显示，上半年伊利奶粉及奶制品业务实现营业收入120.71亿元，同比增长58.28%。其中，婴幼儿配方奶粉增速位居行业第一；成人奶粉稳居细分市场第一。同期，伊利奶酪业务增速超40%实现跨越式增长。

此外，有机乳品、乳基营养品以及奶酪零食、天然矿泉水等高增长业务也展现出巨大的潜力，收入实现20%的高增长。

产品结构升级步伐的加速，让主流机构一致看好伊利盈利能力提升趋势。按照最新Wind系统预测数据，伊利全年归母净利约为106亿元，净利增速约为22%，即将成为国内首个净利超百亿的乳企，净利规模预计将接近行业第二与第三的总和。

净利率高居综合性乳企之首

成北向资金食饮板块优选标的

从净利增速明显快于营收增速的业绩来看，伊利净利率的提升仍在持续。事实上，近几年来，伊利的净利率从2020年末的7.35%，提升到2021年末的7.93%，再到今年中报的9.66%，增长趋势明显，同时该数据也高居综合性乳制品企业之首，再次证明其持续提升的盈利能力。

实际上，这种趋势早已被“聪明的资金”所洞察。北向资金在近期持续逆势增仓伊利，其持有伊利总股本比例已达18.57%，不仅创出历史新高，而且高居整个食饮ETF成分股之首，堪称食饮板块北向资金的优选标的。

估值分位点仅为14.32%

估值存在显著提升空间

投资者看财报表现，必然会联系估值反馈，因为任何投资行为的核心都是“估值比较”。伊利最新滚动市盈率为24.61倍，以近5年分位点看，其估值分位点仅为14.32%，所以处于相对低估区域。

需要注意的是，伊利的业绩长期保持持续增长趋势，所以其业绩成长本身也在推动估值提升。

按照Wind业绩预测，2022年伊利归母净利约为106亿元，以长期平均估值位计算（伊利近5年平均市盈率为27.14倍），其总市值将达2876亿元，对应股价就是45元。而在2023年末，按预测伊利归母净利将提升至126亿元，均值估值对应的股价约为53.44元。

事实上，从K线图上也可清晰看到这一趋势，短期行情由于受到情绪干扰较大，所以出现随机漫步的特质。但是只要把时间拉长，就能看出业绩才是驱动股价走势最关键因素。