美元指数再创新高，将产生怎样的涟漪？

美元指数再创新高，将产生怎样的涟漪？

今年以来，在地缘冲突、全球经济增长放缓和美联储加息周期的影响下，美元指数持续上涨触及近20年高点。7月中旬以来，美国经济衰退担忧升温，基本面对美元支撑减弱，同时通胀出现见顶迹象，加息对于美元升值的边际贡献放缓，美元指数回落。而8月中旬以来，美元指数再次走强，突破前期高点上涨至接近109水平。反应怎样的预期？对资产价格有何影响？

美元指数为何再创新高？

美元指数走势从根本上来说，核心反映了美国经济与全球其他主要经济体的相对强弱。美元指数成份中，欧元权重占比最高（57.6%），其次是日元（13.6%）和英镑(11.9%)。当前美国经济相较欧洲仍有优势，美元相对欧元走强，对美元指数形成一定支撑。具体而言，相比已度过通胀峰值的美国而言，欧洲似乎正在走向通胀峰值，能源价格上涨带来的通胀居高不下，近半数的欧盟国家通胀高达两位数。制造业疲弱，欧洲居民的购买力下降，需求端承压，衰退风险上升。欧央行加息并购停止购债计划，主权债务利差扩大存在潜在危机。与此同时，俄乌冲突和能源价格未来仍存在较大不确定性。日本方面，疲弱的经济数据反映复苏乏力，日央行坚持宽松政策与美联储持续背离，日元疲软。此外，美元指数也仍受到避险情绪、美联储加息预期等影响，短期或仍维持高位。然而，今年以来的美元指数走势已较多计价基本面之差、货币政策分化和全球衰退的避险情绪，进一步上涨空间有限。

强势美元如何影响A股？

强势美元对A股影响的主要担忧之一是资金外流。近期，在岸、离岸人民币时隔两年再次跌破6.9元关口，但不一定会造成北上资金的持续外流。国内悲观预期仍在演绎，在逐步筑底回暖的过程中，中美基本面预期的边际变化或有利于A股市场的后续表现。在国内流动性维持宽裕状态下，风险偏好或将修复。中长期来看，相比欧美主要经济体步入衰退边缘，中国经济发展前景向好，短期汇率波动影响有限，人民币资产对于外资仍具吸引力。

美股怎么看？

回顾下半年以来美股表现，分母端的悲观预期下，市场在试图寻找分子盈利端的乐观信号。7、8月财报季期间，标普500强势反弹超10%。从美股二季报来看，盈利仍较为强劲，销售收入和利润率均体现了高通胀下消费者支出的韧性，这似乎和宏观的衰退信号不一致。然而，随着财报季的结束，市场的交易逻辑将再次由微观（盈利）转向宏观（增长、通胀、就业等）。近期美股市场连续多日下跌，一改6月中旬以来的强势反弹之势。背后的重要原因是美国经济乃至全球经济衰退信号加剧。由于对经济衰退和美联储激进加息的担忧仍在发酵，即将发布的就业、CPI数据仍将对美股市场带来一定波动。

展望未来，通胀放缓、经济增速回正、中期选举结束或将成为支撑美股的重要因素。短期而言，经济数据和美联储加息预期将对市场带来扰动，然而当美债利率见顶回落后，美股将带来估值和情绪的修复。