新三板转板上市 按下股市互联互通“快进键”

安宁

随着新三板挂牌公司转板上市的具体实施路径的清晰明确，新三板承上启下功能将得到进一步发挥。

11月27日，沪深交易所共同发布新三板转板上市办法并公开征求意见（以下简称：办法），办法对转板上市条件、股份限售要求、上市审核、上市保荐等事项做出了具体规定，为挂牌公司转板上市指明实施路径。

笔者认为，办法的发布意味着新三板转板上市工作将步入实操阶段，这不仅为中小企业的发展壮大打通了上升通道，而且有利于新三板市场承上启下功能的进一步发挥，打通多层次资本市场互联互通“最后一公里”，完善多层次资本市场的有机整体，大幅提升资本市场服务实体经济的能力。

一方面，新三板企业转板上市有利于打通中小微企业成长上升的通道，进一步发挥龙头企业的示范效应，更好地服务企业的同时也将提高上市公司整体质量，加速形成符合投融资双方需求的良好市场生态。

转板制度是全面深化新三板改革的核心措施之一，与“精选层、创新层、基础层”的分层机制结合，构建出上下贯通的市场结构，有利于通过传导机制激发市场活力，更好服务中小企业成长壮大。

办法对转板上市路径的明确给予精选层挂牌企业成长壮大、向上发展的良好机会。由于精选层在交易规则、流动性水平、公司监管等方面与交易所市场趋同，挂牌公司经过新三板市场公开披露信息和规范治理，再通过转板进入交易所市场，其规范性和经营质量经过新三板检验，预期更加明确，将有效提升上市公司整体质量。

与此同时，符合转板条件的精选层企业可以不再经过IPO环节直接向沪深交易所提出上市申请，为精选层企业新增了一条上市可选路径，既有利于企业在不同的市场层次和板块间进行自主的选择，更节约了企业上市的时间和财务成本，有利于企业专注主业的发展并坚定中小企业长期稳定发展的信心。

另一方面，新三板企业转板上市搭建了多层次资本市场间互联互通的桥梁，通过发挥新三板市场承上启下的作用，进一步畅通多层次资本市场间互联互通渠道，提升了市场流动性和资源配置的有效性。

当前，我国多层次资本市场体系层次分明，主板、中小板、创业板、科创板、新三板以及区域股权市场等定位清晰，形成各有侧重、相互补充，错位发展的格局。

而转板机制的开启将充分发挥新三板市场承上启下的作用，实现多层次资本市场之间的真正意义上的互联互通。不同企业可以根据自身发展阶段、融资需求在相应层次资本市场上市融资，多层次资本市场为不同发展阶段的企业提供差异化、便利化服务，提升了市场资源配置效率，加速高质量的市场生态的形成。

笔者认为，随着新三板挂牌企业转板上市具体路径的明确，新三板市场全面深化改革的成效也更加显著，多层次资本市场互联互通的新格局将进一步激活新三板市场的活力，加速形成一个生态平衡的市场环境，增强资本市场服务实体经济的能力。