全市场推行注册制条件逐步具备 专家建议主板改革关注四方面

本报记者 孟珂

据《证券日报》记者根据东方财富Choice统计显示，截至11月29日，科创板上市公司已达197家，IPO募集金额占同期A股的46.4%。创业板方面，注册制下上市公司已有49家，市值合计达9244.3亿元。科创板试点注册制与创业板改革并试点注册制运行平稳，为包括主板、中小板在内的全市场推行注册制打下了坚实的基础。

苏宁金融研究院特约研究员何南野在接受《证券日报》记者采访时表示，注册制向全市场推行的意义在于进一步吸引优质公司上市，强化资本市场资源配置及优胜劣汰功能，有利于我国A股市场的制度完善，加强我国资本市场服务实体经济的能力。从企业角度来看，扩大注册制覆盖板块，将扩大企业的上市选择范围、拓宽上市路径，让企业有更多机会接触资本市场，提升融资能力。

“科创板和创业板各具特色、错位发展，并对两个板块的投资者适当性做出了符合板块定位和实际情况的区别管理，为全面推行注册制改革探索了路径、积累了必要的经验。”国浩律师（上海）事务所律师朱奕奕对《证券日报》记者表示，科创板面向科技创新企业，且允许未盈利的企业发行上市，这些条件为符合国家战略、突破关键核心技术的企业提供了良好的市场发展环境。创业板注册制改革则是“存量+增量”并举。

何南野表示，目前科创板和创业板的注册制改革取得了以下主要成果，一是推动了科技、医疗等行业的很多新兴公司上市，助力我国科技新兴产业发展；二是增加了包容性，同时，企业上市效率提升，上市成本和不确定性显著降低；三是为A股全面推行注册制提供了经验借鉴，上市前五日不设涨跌幅限制，日涨跌幅扩大至20%等制度，都有利于我国A股交易制度的全面完善。

谈及在全市场推行注册制的背景下，上市企业应该具备哪些条件？朱奕奕认为，上市公司应当具备更为优良的公司质量、更完善的公司治理和更全面的信息披露制度。对于市场而言，一方面，注册制改革强调信息披露的重要性，监管层也将对信息披露违规行为采取更为严格的惩处措施。另一方面，从投资者角度来看，提高上市公司质量和信息披露质量，有利于解决投资者和上市公司管理层之间存在的信息不对称问题，帮助投资者做出价值判断和投资决策，增强投资者对市场的信任。

此前，监管层多次表示，全市场推行注册制的条件逐步成熟。那么未来主板、中小板等实施注册制改革应该把握好哪些问题？

何南野认为，主板和中小板实施注册制改革，一是要注重与科创板、创业板在制度方面的衔接；二是要将资源更多的向成长型企业、面向未来的优质企业倾斜，推动我国经济结构的转型升级；三是要完善制度，防止出现系统性交易风险，毕竟相比科创板和创业板，主板、中小板是更大的市场，现存企业容量大；四是要注重投资者保护。

朱奕奕表示，未来主板、中小板在实施注册制改革的过程中，除了应关注到信息披露、投资者保护等核心问题外，还应关注到主板、中小板与科创板、创业板上市主体的不同，在上市的综合指标、市值等方面做出因地制宜的安排，同时，应把握好注册制对整个资本市场生态系统良性循环的影响，通过完备的退市制度，确保市场“有进有出”和“优胜劣汰”。