债券通上线三周年 助力境外机构加速入市

7月3日，“债券通”正式开通三周年。央行数据显示，目前，中国债券市场余额为108万亿元人民币，位居世界第二。多位业内人士表示，债券通已成为境外机构进入银行间市场的重要渠道，未来国际投资者配置人民币债券的潜力巨大，国际投资者入市便利度也将进一步提高。

累计成交逾6万亿元

自2017年7月上线以来，债券通机制不断优化，先后推出交易分仓功能、券款对付结算方式、新债信息通，并进一步完善税收政策。

当前，债券通已成为境外机构进入银行间市场的重要渠道。央行数据显示，截至2020年6月末，共有近900家境外法人机构进入银行间债券市场，其中通过债券通入市的境外机构超过550家，累计成交超过6万亿元。

债券通极大地便利了境外机构在银行间市场的投资。债券通开通前，境外机构在银行间市场持有的债券面额仅8000多亿元；债券通开通后，境外机构持债规模持续增长。截至今年6月底，境外机构在银行间债券市场持有的人民币债券规模约2.6万亿元，较债券通启动前增长约200%。

虽然受到疫情影响，但债券通仍是外资加仓中国债券的活跃渠道。2020年上半年，境外机构通过债券通交易的总笔数达26475笔，交易量达2.33万亿元人民币，日均交易量为199亿元。今年6月，债券通迎来首批俄罗斯投资者，服务范围扩展至全球33个国家和地区。

人民币资产吸引力逐步提升

“债券通在一定程度上满足了海外投资者配置人民币资产的需求，促进了债券市场境外投资者比重的提升，扩大了人民币回流渠道，促进了人民币回流机制的进一步完善。”交通银行金融研究中心高级研究员何飞称。

开源证券固定收益首席分析师杨为敩认为，债券通能让银行间市场的债券收益率曲线在全球范围内得到更合理的定价，而且可以平衡内部货币政策和外部资本流动的问题，具有长期意义。

事实上，债券通的成长也与人民币资产吸引力提升交相辉映。近年来，国际主流债券指数纷纷纳入中国债券，A股相继“入摩”“入富”，人民币作为国际支付、计价、交易、储备货币的地位也在不断提升。央行数据显示，目前，国际机构配置人民币资产已达6.4万亿元，并以年均超20%的速度增长。

恒生中国表示，作为全球第二大经济体和第二大债券市场，中国具有相对高速的经济增长潜力和稳定的人民币币值，随着中国金融市场的进一步改革开放，国际投资者配置人民币债券的潜力巨大。

进一步降低交易成本

在金融制度建设的命题下，债券通还将承担重任。《关于进一步加快推进上海国际金融中心建设和金融支持长三角一体化发展的意见》明确提出，继续扩大债券市场对外开放，进一步便利境外投资者备案入市，丰富境外投资者类型和数量。逐步推动境内结算代理行向托管行转型，为境外投资者进入银行间债券市场提供多元化服务。

中国人民银行副行长潘功胜表示，为进一步优化完善债券通，今年将推出四项新的举措：一是进一步降低交易成本；二是适当延长交易服务平台的服务时间；三是与新的境外交易平台对接，拓宽服务的覆盖范围；四是进一步完善一级市场的服务质量。

何飞建议，一方面，把握新一轮金融业开放机遇，加强专业配套服务业完善和软环境建设，为债券通运作提供更好的金融环境；另一方面，着力加大风险对冲产品研发，加快国际通行规则评级标准完善。

中信证券固定收益首席分析师明明表示，随着境内债券市场在产品类型、流动性、市场化程度等方面不断完善，监管逐渐放宽境外机构投资范围限制，投资人投资偏好也会从目前的利率债为主，逐渐向更丰富的信用债、资产支持证券及衍生品等方向转移。