春节动销催化，2020喝酒行情延续，中高端景气仍在丨牛熊眼

临近春节 以白酒为代表的大消费概念会否卷土重来？｜午间论市

1月13日上午，白酒概念涨幅居前，截至发稿，泸州老窖、口子窖、五粮液涨超4%，今世缘、舍得酒业、山西汾酒等多股纷纷跟涨。

上周五（1月10日），“喝酒”行情强势回归，白酒股全线上涨，其中，金徽酒冲击涨停，古井贡酒和今世缘等两只个股盘中股价创出历史新高，贵州茅台则实现五连阳。

消息面上，贵州茅台近期在电商和商超渠道加大投放力度，电商渠道方面，1月9日，天猫超市和茅台宣布双方2020年战略合作再升级，主要体现在加量发售和品类丰富，同时苏宁也于1月10日开启了新一轮抢购。1月9日薇娅年货节直播，包含2018年份飞天茅台，抢购价1499元一售而空。商超渠道方面，茅台近期与多家全国和地方性商超新签订商超直销协议开展合作。除原先的大润发、物美、华润万家等外，新增沃尔玛、金鹰商贸、文峰股份、河南大张集团等商超渠道，分别与集团营销公司签订协议，其中沃尔玛、金鹰获得10万瓶（约47吨）年供货量，文峰股份获得40吨的年供货量。

同时，白酒企业此前密集召开经销商大会并布置2020年工作重心，头部企业纷纷定调稳中求进，力求高质量增长。据安信证券统计：

贵州茅台：2020年茅台定调“基础建设年”，茅台酒销售计划为3.45万吨左右，同口径增长8.5%，股份公司收入目标10%左右，集团收入利润目标均为10%；五粮液：2020年五粮液规划量增5%-8%，整体规模保持双位数高质量增长，以价格持续提升为核心；泸州老窖：泸州市明确2020年全市酒类销售目标是突破1000亿，对主要白酒企业做出目标要求，其中泸州老窖增长25%，郎酒集团增长25%，川酒集团酒业增长50%；山西汾酒：公司规划2020年玻汾销量稳中有升，青花20、30实现双10亿的增量，青花总体突破50亿大关；古井贡酒：2020年在总结突破百亿大关的基础上，再出发启动5年两百亿的新征程。

安信证券表示，岁末酒企的大会传递健康积极的信息，以及当前春节打款备货情况较好，都非常有助于白酒板块信心和预期修复，带来板块活跃度提升，在地产酒领涨的基础上热点面有望持续扩大，继续建议积极重视。短期贵州茅台年报业绩低于预期有所影响，但中长期基本面无忧。全年看，白酒方面核心配置行业+香型双重龙头茅五汾，其中汾酒正在进行的全国化和品牌复兴最值得期待，2020年产品和区域两大结构调整有望出成果；古井贡酒、今世缘为代表的区域白酒旺季效应值得重视；其他重点公司包括泸州老窖、顺鑫农业，困境有望反转的低估值品种洋河股份等。

华创证券指出，目前白酒行业增速自然放缓不足为惧，中高端景气仍在，紧密关注回调配置机会，建议坚守高端酒龙头，短期来看，二线龙头春节动销催化，低估值之下加大配置符合判断，当前进入春节动销关键期，预期理性之下板块有望演绎估值修复。继续推荐一线茅五泸，二线重点推荐古井、今世缘、汾酒、顺鑫等，关注洋河改革进展。

中银国际认为，春节旺季即将来临，由于2019年春节白酒销售超预期，市场对2020年也有一定期待，春节销售占比高的公司和低估值改善型公司得到青睐，古井贡酒、金徽酒、今世缘等股价涨幅较大。机构判断2020年白酒行业长期成长逻辑不变，行业利润空间足够大，市场份额继续向名酒集中，业绩成长的确定性高，个股仍有较多的机会。两条选股思路：

（1）持有向好趋势明确、成长逻辑清晰的优秀公司，虽然这类公司往往不便宜，如果因为市场风格变化导致股价出现回调，则可关注加仓机会，最看好贵州茅台、山西汾酒、顺鑫农业。

（2）低估值、有一定的护城河、存在改善可能性的品种，建议关注金徽酒、迎驾贡酒、口子窖。