险资如何抵抗“负利率”侵蚀？力挺A股 加大权益资产配置

“市场风险偏好提升，A股一度跃上3000点。我们上周开了股票投资策略内部沟通会，认为明年的行情会更进一步，因此建议提高权益资产的配置。”一家大型保险机构投资经理向21世纪经济报道记者透露其所在公司的最新动态。

紧急加仓的不止一家，多家大型保险机构近期都召开了内部会议，就当前宏观环境和未来A股走势进行了沟通，认为未来A股表现可期。根据统计，12月以来，已调研57家上市公司，合计调研124次。

非标萎缩险资或面临资产荒

华南一家大型保险机构投资经理对21世纪经济报道记者表示：“目前认为市场环境比较积极，CPI高企，实质上进入负利率时代，风险偏好会有所上升，比较看好未来一段时间权益资产的走势。外资也不断进入A股市场，部分股票甚至被外资买爆，我们会采取逐步加仓策略。”

根据中国保险资产管理业协会披露的数据，截至2019年9月末，保险业总资产为19.96万亿元，同比增长11.67%；资金运用余额为17.78万亿元，同比增长12.00%。其中，银行存款2.52万亿元，占比14.18%；债券6.14万亿元，占比34.55%；股票和证券投资基金2.24万亿元，占比12.59%，这一数字已连续4个月环比上升，9月环比上升0.2%。

险资频频举牌也是力挺A股的一种表态。12月4日，太保寿险发布公告称，太保资管以公司管理的两款产品账户耗资约27亿元认购上海临港1.12亿股，占后者非公开发行完成后股权比例的5.33%，触发举牌线。

截至目前，今年险资已有9次举牌，耗资超过150亿元。

和此前的举牌相比，今年的险资投资热潮更为稳健。主要以中国人寿、中国平安、太保寿险等保险龙头公司领投，标的都具有盈利稳定、股息率高、低市盈率等特征，且资金来源更多元化，不再是万能险唱“主角”。举牌目的从“赚快钱”转变为“赚大钱”。

海通证券分析师荀玉根在研报中指出，保险类资金将成为A股重要力量。原因有三：一是我国保险类资金规模小且持股比例低，养老金比GDP、保险类资金持股比例占总市值分别为12%、10%，低于美国的180%、40%。二是分类来看，中国保险类资金整体持股比例只有9%，养老金三大支柱整体持股比例为7%，其中养老金第一支柱持股比例为8%（社保20%，基本养老整体3%），第二支柱比例7%（企业年金10%，职业年金0），商业保险资金运用余额10%。美国保险类资金整体持股比例为40%，养老金三大支柱为46%，其中第一支柱（OASDI）根据法规只能投资特种债券，第二支柱持股比例为50%，第三支柱50%，商业保险公司资金18%。参照这个标准，未来保险资产增仓空间仍有很大。三是打破刚兑导致险资面临“资产荒”，有助于理顺金融资产定价，权益资产的吸引力上升。

12月险资调研57家上市公司

“不会一下子大幅加仓，采取逐步加仓策略。目前实体经济有探底迹象，全球流动性较为宽松，支持权益资产上扬。但前期市场出现调整，投资者情绪较为谨慎，上涨可能是一波三折的过程。明年涨幅不会太大，可能在10%-20%之间。看好估值修复个股、景气行业的成长股。”上述华南险资投资人士说。

北京一家保险机构投资经理表示，短期来看，2020年春节与税期叠加，可能对1月份流动性形成阶段性压力，但2月份及之后的流动性将出现改善。因此1月份会是比较好的加仓时点。“已经有保险机构抢跑，12月之后动作频频，不过以小险企居多，大中型险企表现相对淡定。我们也有加仓动作，但幅度不大，还在找最佳时点。”

从险资近期的调研行为来看，也印证其看好A股市场。根据统计，12月份以来，险资已经调研了57家上市公司，合计124次。其中，美的电器最受欢迎，有8家险企参与了调研；参与环旭电子、招商公路和海大集团调研的保险机构超过5家。

从板块布局来看，电子元件与电子设备、软件和医药板块最受险资的欢迎。此前中小创股票调整幅度较深，12月险资调研的57家上市公司中，有一半来自中小创。

12月10日，泰康资产发布市场研判报告认为，短期仍是构造性行情，中长期根本面趋于改良。

泰康资产判断，今年以来，金融支撑实体经济力度加大，A股IPO融资范围增加较快；同时，再融资规则修订可能带来融资范围上升，叠加岁尾效应，市场资金短期压力较大。

“从明年走势来看，中长期基本面处于改善。尽管经济数据出现回落，但部分行业出现向好迹象，如汽车销量较9月降幅收窄、基建投资项目申报数量保持改善趋势等，未来整体趋势继续恶化的可能性较低，在逆周期调节、流动性适度宽松、库存周期底部等多重因素共同作用下，中长期经济基本面向可持续发展方向改善。”泰康资产指出。

华南一家大型私募机构董事长对记者表示：“首先，目前A股的估值确实较为合理，特别是一些蓝筹股，股息率已在7%-8%之间，这对于保险公司来说，是非常具有吸引力的投资标的。其次，在负利率背景下，高收益资产匮乏，风险资产的估值被重构的机会较大，权益类资产有进一步走强的可能。此外，政策鼓励的作用也不可小觑。”