详解富时罗素新动态：纳入7只并剔除29只A股，扩容待明年3月

11月29日，全球最大指数公司之一的富时罗素公告了12月季度指数评审的名单。不过，由于一只股票若进入其指数名单，前提是先进入沪股通或者深股通名单，而就在12月4日，港交所公布了沪股通调整名单，这也使得富时罗素此后再次进行调整——7只A股股票新纳入全球股票指数系列（FTSE GEIS），29只A股股票调出指数，调整将于A股12月20日收盘生效，换言之，被动资金将全部调整到位，而主动资金很可能提前开始行动。

此外，此次调整并不涉及扩大纳入A股的事宜，不过根据今年早些时候的安排，富时罗素于2019年6月开始分三步实施。第一批次的纳入因子为5%，包含1097只A股，第二、第三批次的纳入因子分别为10%，前者已在9月生效，而第三批次的正式生效将在2020年的3月23日（周一开盘），即被动资金将在3月20日（周五）收盘前全部到位。

12月9日，富时罗素方面对第一财经记者表示，目前要等明年3月第三批次纳入结束后，再根据之前纳入的结果来决定如何进行下一阶段的市场咨询和评估；此前，MSCI方面对第一财经记者表示，只有对冲工具缺乏、结算周期短、交易假期不同、综合交易机制待形成等问题解决后，才会进一步将中国A股纳入MSCI指数的议题展开公开咨询。

纳入7只、剔除29只

根据12月4日港交所公布的沪股通名单调整安排，富时罗素随后在此基础上对旗下指数做出调整——7只A股股票新纳入全球股票指数系列，29只A股股票调出指数。

富时罗素全球股票指数系列含新兴市场指数、全球全市场指数等。早在今年5月，富时罗素就正式将A股纳入富时全球股票指数系列，分类为“次级新兴”（Secondary Emerging），并将于2019年6月开始分三步实施，总体纳入因子25%。此次调整后，也意味着被动资金将根据指数进行调节。

根据第一财经记者整理，富时罗素剔除的29只A股名单如下。

富时罗素新纳入7只A股名单如下。

沪股通名单是基于两只上证指数（上证180、上证380）编制。12月2日，上交所与中证指数公司决定于2019年12月16日调整上证50、上证180、上证380、上证红利等指数样本股。为此，沪股通名单也随之进行调整。相应地，MSCI和富时罗素也调整了股票名单。

第三阶段扩容待明年3月

不过，12月的季度指数评审并没有扩大纳入A股的动作。根据“三批次”的安排，第一阶段扩容计划的第三批次行动将在明年3月落地。

截至目前，富时罗素对A股的纳入因子为25%（其中10%需待3月20日收盘正式生效）。汇丰此前预计，富时罗素的纳入行动将有望在未来5到10年间带来超过6000亿美元外资流入A股。

相比起MSCI，富时罗素对A股的纳入节奏更快一些，此前首次评估就宣布分三个批次以25%的纳入因子纳入A股，而MSCI早年的首次纳入因子则仅为5%。此外，一个有趣的细节是，富时罗素也是第一个宣布将创业板纳入国际指数的公司，因为富时认为创业板对于全球投资者投资A股而言是重要的一部分。其实早在2016年12月，富时罗素就专门创设了FTSE China A Innovative Enterprises Indexes（富时中国A股创新企业指数），聚焦创业板。

年初至今，北上资金净流入超3000亿元。今年前三个季度，据瑞银证券估算，A股市场外资净流入总额为360亿美元。除去150亿美元的被动外资净流入（前两次MSCI提升A股纳入因子带来的90亿美元，以及A股首次纳入富时指数带来的60亿美元），主动型外资净流入仅为210亿美元。

几大因素为下一步扩容关键

鉴于三批次纳入尚未完成，因此富时罗素方面也对记者表示，对下一步的扩容以及咨询事宜尚无安排，仍需根据三批次的纳入结果来评估。

之所以近期市场对于咨询事宜尤为关注，也是因为此前MSCI的相关声明。年初至今，MSCI的“三步走”扩容计划无疑是吸引资金流入的关键推动力。不过，MSCI方面于11月末也对第一财经表示，只有在解决了下述所有问题后，才会进一步将中国A股纳入MSCI指数的议题展开公开咨询，这些问题包括风险对冲和衍生品工具的获取，中国A股较短的结算周期，陆股通的交易假期安排，在陆股通中形成有效的综合交易机制。机构预计，2020年被动资金的流入量将有所下降，但主动资金的布局仍有加速之势。

来源：MSCI、第一财经整理

不过，富时罗素方面目前并没有作出如MSCI的表态，下一步扩容的标准也并未明确。据记者了解，富时罗素和MSCI的目标客户存在较大的差异，且任何扩容决定都是基于指数公司的客户体验（如大型资管机构等买方），若客户认为有扩容的必要，指数公司就会采取行动。

此前，富时罗素提及，其最终计划是将A股全部100%纳入，但这需要满足几大条件：从QFII这一角度而言，需要QFII和RQFII总额度的增加，并观察QFII和RQFII能否券款对付；同时，外资持股比例限制从目前28%的硬性限额提高；从互联互通机制来看，富时罗素认为互联互通机制所覆盖的股票范围应增加；此外，还需观察离岸人民币的充足性及是否提供人民币的资金渠道。