烧钱的WeWork还能坚持多久？软银或寻求控股

WeWork中止IPO后资金链更加吃紧，主要投资方软银也只能眼睁睁地看着钱再烧一会儿。有消息称软银需要为WeWork至少再投资15亿美元，帮助其渡过IPO前的资金难关。

就在WeWork陷入资金短缺的泥潭时，外媒曝出软银正在寻求全面收购其股权，如果收购达成，可能帮助WeWork摆脱困境，但这也意味着公司联合创始人、刚刚被迫辞去CEO职位的Adam Neumann的投票权将进一步削弱。

消息称，Neumann对WeWork的投票权可能从10：1下降到3：1，他目前拥有1.15亿WeWork股票，是WeWork最大的个人股东。

根据券商CLSA和研究机构Bernstein的预估，过去两年，软银及其千亿投资基金愿景基金通过向WeWork母公司We Company多次注资，已经获得了近30%的股权（27%至29%），投资规模近110亿美元。

Bernstein预测分析称，软银和愿景基金在We Company的投资是基于240亿美元左右的估值。在WeWork中止IPO之前，市场给出的估值仅100亿美元，意味着愿景基金将会亏损24亿美元。

而此次如果软银与WeWork达成潜在的股权收购协议，将令软银对WeWork的持股超过50%从而控股WeWork，但目前仍不确定软银是否寻求全资收购WeWork。

悲观的预测显示，由于WeWork资金短缺，如果无法得到新的资金注入，那么最糟糕的情形将是走向破产。

根据WeWork此前公布的财务数据，公司在2018亏损了19亿美元，仅今年上半年就烧掉23.6亿美元现金。截至6月30日，WeWork的账户上还拥有25亿美元现金。有消息称，按目前每季度约7亿美元的现金消耗率，在2020季度第一季度WeWork就会出现资金断裂。还有市场人士猜测资金枯竭的时间点将会最早提前至11月底。

为WeWork筹备IPO的做市商摩根大通在过去几周正在紧锣密鼓地帮助公司筹集资金，以避免其破产命运。不过其他为WeWork提供资金的投行已经渐行渐远，比如高盛就已计划不再延长对WeWork的注资，高盛等机构曾为WeWork提供60亿美元的贷款资金。目前WeWork的公司债利率已经飙升至11%，远高于去年7.875%的融资利率。

WeWork的估值最高曾达到450亿美元，不过在公司宣布取消IPO计划前，WeWork的估值不到100亿美元，缩水四分之三。

软银近年来押注的公司不断“翻船”，除了WeWork之外，已经上市的Uber也是软银愿景基金重仓投资的公司。2017年，软银向Uber投资70亿美元，根据金融数据提供商Refinitiv的数据，软银通过注资获得Uber 13%的股权，成为其最大的股东。不过上市以来，Uber股价已经下跌超过30%，近5个月市值就蒸发超过50亿美元。

目前，软银又在积极推动愿景基金二期项目。根据孙正义今年8月透露的信息，到今年年底，一期基金投资就将全部消耗殆尽，软银正向苹果、富士康等企业募资，预计将筹得1100亿美元的下一个千亿级美元基金。

不过已有多家机构下调了软银愿景基金的估值。基于新的估算，CLSA认为愿景基金的资产价值约390亿美元，这比该基金在所有科技公司的650亿美元的投资总额要少了近一半。

分析师Oliver Matthew对第一财经记者表示：“我们细化了对愿景基金估值的计算方法，基于已经上市公司的股价表现，并把估值应用到我们更为熟悉的未上市的公司，比如WeWork。”