黄金本周行情“过山车”，未来价格仍能冲击1600大关？

进入9月份后，黄金价格本周迎来过山车行情。由于美国强劲的ADP就业数据令投资者风险偏好回归，黄金避险需求遭到打压，5日黄金价格大跌2％，一度跌至1502美元/盎司的2周低点，创下年度最大单日跌幅。但不到一日，6日公布的美国8月非农就业数据便再次推动金价反弹，短线上涨逾20美元，升至1527美元/盎司，收复了上一交易日近半跌幅。但同日美联储主席鲍威尔的讲话表示对美国经济持积极态度后，金价再受打击，回吐非农行情带来的所有涨幅，重新跌回1506美元水平。

面对金价近期的剧烈波动，投资者正在思考黄金后市走势会否仍能保持“牛劲”？实际上，黄金价格在5月底开始就开始了飙升模式，期间仅在7月份震荡了一个来月便继续上冲，期间很少出现大幅回调。有分析人士认为，即使金价近期出现了大幅下跌，黄金总是避险资产，当然经历了3个月的连续上涨后难免出现调整。现货黄金目前一个关键支撑位在1500美元，如果跌破该水平可能会进一步下跌至1453美元。

跌得狠只因早前涨得多

早前由于骤变的贸易局势引发了对全球经济放缓的担忧并激发包括美联储在内的多国央行采取更加宽松的立场。避险情绪高涨也推动黄金价格今年以来累计上涨了18％左右，从年初的1270美元一直攀升至目前的1500美元，而仅在8月份就上涨150美元，月度涨幅高达10%。

7月底，美联储在近十多年来首次降息，而接下来的地缘政治动荡及经济增长疲弱也让投资者普遍预计美联储将在9月的议息会议上会再次降息。在此预期下，投资者增持了各类黄金资产，其中黄金ETF大受追捧。据世界黄金协会5日公布的数据显示，8月份全球黄金ETF创下了60亿美元资金的净流入，黄金ETF的持仓量也增加122吨至2733吨，而6月和7月合计持仓增加154.1吨，经历了3个月连续增持后，目前黄金ETF距离其2012年创下的历史最高持仓量2791吨只差约58吨，当时黄金价格涨至了1665美元/盎司。

在全球利率下降导致美国2/ 10年国债收益率曲线倒挂及地缘政治局势趋紧的情况下，全球黄金ETF在过去三个月的持仓增加了13％。仅在8月份，北美地区的黄金ETF便增持了78吨黄金，超过欧洲成为2019年增持黄金最多的地区。欧洲地区的黄金ETF同期增持了33吨黄金，亚洲地区黄金ETF也从年初的减持变成现在的增持9吨。

尽管经济前景不佳以及今年多国央行降息对市场的影响，8月份全球黄金交易量继续激增，达到了日均2190亿美元，比2018年的日均交易量高出92％，COMEX黄金期货净多头头寸也升至1124吨的历史高位。隐含和实际波动率持续走高并升至三年高位，看跌/看涨情绪仍处于极端水平，暗示投资者在未来更愿意看涨黄金。

金价未来还有上涨空间吗？

对于金融资产的涨跌需持理性态度，金价近两个交易日的大起大落属于短期波动。从长期来看，经济大环境的外部风险依旧存在，正如美联储委员会在本周的一份研究报告中指出的，贸易政策的不确定性阻碍了全球经济增长，并可能在2020年对世界经济造成压力。全球贸易摩擦的持续已经导致2019年上半年全球GDP水平下降约0.8％，今年5月以来新增的不确定性可能会对2019年下半年及2020年的GDP造成冲击，金融资产的波动性或会增大。

对于后市，法巴银行依旧看好黄金的牛市，并预计2019年的黄金平均价格将达到1400美元盎司，比早前的预测价格高出60美元，同时预计美联储的宽松周期将会使黄金价格在2020年第一季度超过1600美元/盎司。

法巴银行指出，随着美联储开始逐步采取措施应对美国经济增长放缓以及抵消贸易摩擦的影响，预计黄金明年将飙升至1600美元以上。法巴银行商品研究主管切尔林桂安（Harry Tchilinguirian）表示：“预计美联储将在未来9个月内降息4次，令联邦基金利率上限降至1.25％，与目前的1.2％的远期利率相符，美联储也表示会将全球风险纳入其决策过程的考量中。黄金价格将因此受益，由于名义收益率会随着降息而下降，实际利率将会下移并降至负利率区间，从而提高持有黄金的吸引力。加上贸易问题不太可能在短时间内得到解决，在这种背景下，黄金作为避险资产的地位将会维持，而且现在的黄金ETF大受追捧，黄金ETF的持仓也逼近7年来峰值。”