随着信贷期限临近强制性的SEF利率交易混乱

本周市场参与者看到交易执行工具(SEF)交易的开局不稳定，而下周的强制信贷交易带来了新的挑战。周二标志着某些利率掉期(IRS)中针对属于“可供交易”(MAT)规则下属于商品期货交易委员会管辖范围内的公司的强制性交易的第一天。

由委员会从Javelin SEF批准的MAT申请，包括美元和欧元掉期以及期限介于2至30年之间的掉期利差，于上周六生效。这得到了今天生效的trueEX SEF提交中包含的其他IRS MAT产品的支持。

Javelin SEF首席执行官James Cawley告诉TRADEnews.com，由于参与者在MAT制度下执行了他们的第一批产品，但市场基础设施已经证明是有问题的。

“这有点混乱，全面存在一些操作问题，但MAT产品的整体交易进展顺利，”他说。

“自周二以来，我们成功交易了5亿至6亿美元，这是一个积极的信号，”Cawley说，并补充说，由于参与者调整了某些IRS产品的强制性SEF交易，市场的IRS数量出现下滑。

CDS开始了

根据Tradeweb MAT提案，周三某些信用违约互换(CDS)将被授权进行SEF交易，其中包括许多美国和欧洲的CDS指数。

MarketAxess的CDS产品经理Grigorios Reppas告诉TRADEnews.com买方客户专注于在周三的MAT截止日期之前测试他们自己，SEF和期货佣金商(FCM)之间的连接和流程。

“参与者希望确保一切正常，因此本周会进行大量测试。客户仍在进行IRS [交易]运行，这也是买方的焦点，“他说。

Grigorios补充说，许多规模较大且更活跃的参与者已准备好在SEF上交易CDS，但规模较小的买方公司需要更长的时间才能上网，因为他们不太频繁地交易OTC信用衍生品。

他表示强制性基于SEF的信贷交易的开始将影响CDS市场活动。

“周三可能出现流动性下降的可能性，但这符合行业在去年3月和6月交换中央清算时所经历的类似期限，”他说。

总共有5个SEF提交了MAT申请，其中4个已获得监管机构的批准 - Javelin，trueEX，Tradeweb和MarketAxess--而Bloomberg SEF的提交尚未获得批准。

目前，21个SEF已获得CFTC的临时批准，但并非所有的都积极执行交易。SEF需要提供报价请求交易模型和CLOB模型，后者预计将成为未来液体场外衍生品的主导模型。

周四，瑞银通过UBS Neo平台处理了其在trueEX匿名订单上的首次IRS交换，该银行作为客户的介绍经纪人运营。这使得UBS路线可以在交易被执行并提交给清算所之前，通过提供交易前清算确定性作为备用清算器来交换公司在SEF上称为“代理风格执行”的交易。