千只基金遭遇“迷你劫”

市场持续调整，迷你基金数量已突破1000只。拉长时间看，迷你基金与近年来行情回落的大资金赎回有关。虽然迷你基金持续上演“转型”与“清盘”戏码，但分析人士指出，迷你基金现象的根源在于公募产品理念与投研管理能力不足。只有引入长线资金和提升投研能力，才能从根本上解决问题。

迷你基金逾千只

数据显示，截至8月28日，市场上的迷你基金共有1004只（不同份额分开计算，下同），在全部8474只基金中占比11.84%。2018年底，迷你基金的数量高达1097只，与2017年底的427只相比数量大幅攀升。但记者发现，1004只迷你基金中有707只成立于2015年之后。具体看，2016年-2019年至今成立的数量分别为170只、213只、218只、106只。

市场分析人士裕华（化名）指出，2017年前后恰逢市场从前一轮大跌中缓慢复苏，基金也随之迎来发行高峰期（数据显示，1004只迷你基金中占比最大的是混基与股基，数量分别为434只和274只），尤其是以机构为主的定制基金。但因在阶段行情获益后（主要是2017年底和2018年初）遭遇大额赎回，规模与份额的大幅缩水让很多基金遭遇“迷你劫”。

以某基金公司2016年三季度成立的两只基金（下称“基金A”和“基金B”）为例，基金A的首募规模为5亿元，机构持有占比高达99%，但在2018年一季度却遭遇大规模净赎回。截至今年二季度，该基金的份额只有1080.69万份；基金B的首募份额也有8亿份，机构持有比例曾达到100%，但随后遭遇两次大赎回后，份额大幅缩水。今年二季度，该基金不仅出现“连续二十个工作日基金资产净值低于五千万元”的情况，且其份额在二季度末已不足1万份。

此外，有只基金虽然首募规模高达70亿元，也同样难逃类似命运。记者发现，该产品成立时机构持有比例高达97%，但因在2017年底遭遇大额赎回，其份额在2018年二季度末就降到了860万份。

陆续清盘转型

根据2014年8月起实施的《公开募集证券投资基金运作管理办法》，其第四十一条规定，开放式基金若连续六十个工作日出现“基金份额持有人数量不满二百人”或“基金资产净值低于五千万元”情形的，基金管理人应当向证监会报告并提出解决方案，如转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等。

数据显示，今年以来进行清盘的基金数量已到达86只，混基和债基分别占了41只和32只。若从三季度以来清盘的15只基金来看，有9只截至二季度末是迷你基金，其中不乏以规模与流动性优势著称的货币基金。8月2日，交银施罗德基金发布公告称，交银施罗德天运宝货基因触发基金合同终止事由进入清算程序。该基金二季报显示，该基金在二季度遭遇机构投资者大额赎回，规模从8412.44万元缩水至1207.5万元。另一清盘的货基是前海开源尊享货基。前海开源基金相关人士对记者表示，该基金是因为没有客户需求而主动关闭，并非被动清盘。

华南某公募投研总监李季（化名）直言：“基金沦为迷你型，基本就是投资者在用脚投票。既然做不下去就别做了，除非有好的转型方案。”据李季透露，他所在公司的迷你产品中，有一只是转债基金。之前该基金的风格不是很明显，导致规模一直缩水。“近期我提了个转型方案，即设计新的转债策略吸引风险厌恶型投资者，希望新资金进来后能挽救这只基金。”李季说，该产品有一定的纯债收益，但转股溢价率比较低，新的转型策略将聚焦到产品的回撤方面上来。

另据记者了解，近期有关部门对迷你基金较多的公募申报新基金提出新要求，如果公司旗下迷你基金数量超过7只，新基金审批节奏将受到限制。

提升投研能力

实际上，早在2017年时，监管层在《关于进一步优化“迷你基金”相关监管安排的通知》中就指出，基金规模过小不利于投资运作，有可能损害份额持有人利益。裕华表示，在不少时候，基金发行会存在某些功利行为，如为追求产品成立，就引入“搭桥资金”集中申购。但在成立之后，这些资金却迅速出逃。“想要改变迷你基金的现状，就必然要引入长线资金并培育出成熟投资者，这需要一定时间。”

裕华还说，迷你基金的扎堆出现，也反映出基金公司产品管理能力的不足。要想彻底扭转这一现状，还需提升公募的投研管理能力。同时，李季表示，公募是资管行业的核心力量，但基金的竞争力最终还是要落到收益率。李季根据近期研究对记者说，他之所以要保留上述迷你转债基金，实际上是出于后续行情的博弈考虑。

李季直言，虽然目前市场受内外因素影响持续调整，但基于中国经济的发展韧性与长期向好趋势，他对未来行情很有信心。“经过此前几轮市场反应后，外部因素的边际影响已降得很低。从目前来看，市场估值已非常低，国家的政策扶持力度也很强，随着无风险收益率的持续下行，权益风险资产的吸引力必然不断提升。”李季说。