安青松：应设立多维度的退市标准 畅通多元化退市渠道

本报记者 侯捷宁

近日，中国证券业协会党委书记、执行副会长安青松应邀参加中国保险行业协会第230期中国保险大讲堂，发表了题为《金融供给侧结构性改革背景下的资本市场制度建设》的主旨演讲。安青松表示，退市制度是资本市场健康发展的基础性制度之一，退市机制可以有效促进资本市场优化资源配置的作用。他建议应设立多维度的退市标准，畅通多元化退市渠道，形成“强制退、主动退、重组退、重整退”等多元制度安排。

具体来说，安青松认为多维度的退市标准主要包括三个方面：一是完善持续性经营指标，A股现有的强制退市标准强调“三年亏损”，对应IPO上市标准中强调的会计指标，随着科创板上市标准的多元化，应从“市值+营业收入”、“市值+营业收入+经营性现金流”、持续性净利润等方面设立与上市标准匹配的退市标准；二是完善流动性指标，对于交易不活跃的上市公司给出退市警告，对投资者及时给出风险提示；三是完善合规性指标，除重大违法行为外，对于一些违法违规经营行为，也应对相关上市公司及时按照退市标准强制退市。

他认为，还应该设立严格的退市程序，例如：设置退市委员会决策机制，对严重影响上市地位、实施重大违法退市进行审议，做出独立的专业判断并形成审核意见。明确相关审议决定，如审议期限、做出退市决定等环节的期限，同时，给予当事人合理的救济途径和救济手段，维护其正当的程序保障权利，保障当事人的基本权利。

此外，安青松还指出，在金融供给侧结构性改革背景下，加快资本市场制度建设，需要一条贯通的逻辑主线，他认为就是要提高金融供给体系的质量和效率，加快完善资本市场基础制度，主要从四个方面着手。

一是提高市场效率。针对我国多层次资本市场发展不充分、不平衡问题，应当统筹平衡好5个方面的关系，即直接金融与间接金融的均衡发展关系、场内市场与场外市场的协同发展关系、投资功能与融资功能的协调发展关系、中介机构能力与责任的对等匹配关系、激励创新与防范风险的适度相容关系。在大力发展交易所公众化、标准化市场的同时，推动规范发展场外市场，补齐服务中小微先进制造、科技创新企业的“短板”，全面提升多层次资本市场服务实体经济的能力和效率。核心是大力发展交易所市场的同时还应该规范发展场外市场。

二是提高制度效率。应当坚持好4项原则，一是坚持三公原则，必须一以贯之，始终作为资本市场制度创设与创新的基石；二是坚持市场化原则，把分散决策理念作为制度机制设计的基本遵循，减少行政管制与干预（股权分置改革是分散决策，没有行政审批）；三是坚持一贯性原则，稳定市场预期，不能把应急措施制度化，例如把减持新规写入《证券法》；四是坚持制度供给的有效性，增加IPO标准的包容性、交易制度的流动性、再融资制度的便利性、股权激励制度的适当性、并购重组制度的灵活性等，提高资本市场制度供给体系质量和效率。

三是提高创新效率。打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，需要坚持守正创新，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，推动行业发展与科技运用深度融合，着力解决大市场小行业、大场内小场外、大公募小私募、大金融小证券、大管制小自律等5个方面结构性问题，进一步研究释放行业创新活力，激发市场主体活力。

四是提高监管效率。资本市场是一个内涵丰富、机理复杂的生态系统。要构建行政监管、自律规范、公司治理、中介监督、司法惩戒五位一体，各司其职，各负其责的综合监管体系，形成行政监管精准、中介把关有效、司法惩戒有力、企业文化健康的监管合力；充分发挥市场主体自我约束、自律规范、相互制约的作用，形成建设规范、透明、开放、有活力、有韧性资本市场的重要基础设施。

（编辑 孙倩）