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降准猜测四起！降不降很重要，这个更重要→

2020-06-10 18:41:57来源：

距离上次降准落地不到一个月，新一轮降准的猜测又来了！

6月8日，5000亿元“麻辣粉”（中期借贷便利）到期之际，央行却一反常态，没有直接续作，而是说要在月中开展一次性续作。这一举措引发市场高度关注。

会不会用降准来置换5000亿元“麻辣粉”？6月的“麻辣粉”会不会“降息”？今年《政府工作报告》 中提到的降准降息是不是来了？

“麻辣粉”没如约而至，但常态化操作不变

虽然预料之中的“麻辣粉”没来，但这并不意味着央行常态化公开市场操作有变。

因为之前，央行连续实施逆回购。

5月最后一周，暂停37个工作日的逆回购重启。5月26日至29日，央行分别开展了100亿元、1200亿元、2400亿元、3000亿元逆回购。

进入6月，央行又连续四天开展逆回购。

开展逆回购，向市场投放流动性的目的很简单，就是维护银行体系流动性合理充裕。

那现在是有什么原因，让银行体系流动性不充裕呢？

中国银行研究院研究员李佩珈从几个方面做了分析：

1、6月是企业集中缴税期，这将带来财政存款增加，进而导致货币供给减少。

2、6月MLF到期量为7400亿元，为有数据以来的最高值。

3、4月末，外汇占款为21.19万亿元，为历史最低值。

财政存款、MLF到期、外汇占款等，都将给市场带来“抽水”效应。

江海证券首席经济学家屈庆表示，每年6月份资金到期规模大，存在缴税扰动，但央行会予以对冲。从近期央行操作释放出的信号看，后续不会让资金面紧张。

降准是政策选项，但用不用是另一回事

今年以来，降准频率明显提升。1月、3月和4月，分别有一次降准。3次降准总共释放了1.75万亿元。

今年的《政府工作报告》明确，综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量（M2）、社会融资规模增速明显高于去年。

也就是说，就算后续继续降准，也没必要大惊小怪，因为降准一直都在政策工具箱中。

但本月会不会降准，专家们则有不同的意见。

中国民生银行首席研究员温彬预计，本月降准或将“落空”。考虑到半年季节性流动性压力，央行或将重启28天逆回购，并采取“逆回购+MLF”组合维持流动性和市场利率稳定。

不过，温彬表示，下阶段看，利率债和信用债的集中发行，对市场资金供求关系仍将带来较大影响，全面降准仍然可以期待。

方正证券则认为，考虑利率债的发行高峰以及抗疫特别国债的发行，6月份降准的概率较高。

至于会不会“降息”，方正证券首席经济学家颜色认为，6月份央行仍会进行MLF操作，但利率可能不会调整，以推动市场利率向合意中枢水平靠近。

降归降，这种降法很难再有了

关于降准的猜测还在继续，但如果借着降准，继续想着什么大水漫灌，那是没指望了。

近期，央行提到开展公开市场操作的原因时，多是对冲政府债券发行、企业所得税汇算清缴等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕。

也就是说，央行公开市场操作，是为了应对外部冲击，对流动性预调微调，让其保持合理充裕的程度。如果后续有降准，目的也一定是维护银行体系流动性合理充裕。

有专家表示，多年来，市场习惯于一看到降准降息，就认为是货币政策要放开，大水漫灌要袭来。虽然根据过去经验，有一定的道理，但显然不适用于现在。

受新冠肺炎疫情冲击，经济社会发展困难较多。灵活适度的货币政策，有助于提振信心，稳定市场，是很有必要的，和大水漫灌没有一毛钱关系。

此外，粤开证券首席经济学家李奇霖表示，央行近期操作释放出信号，货币政策重心正从“宽货币”向“宽信用”转变。

简单说就是，货币政策将更多地针对中小企业、三农、制造业等领域，加大货币信贷投放力度，支持实体经济发展。

降准不降准，不重要，钱能否投到真正需要的地方，真正产生积极的效果，才重要。

来源：经济日报微信公众号（ID：jjrbwx）

统筹：视点工作室 孟飞

记者：陈果静

编辑：刘辛未

主编：王玥

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