创业板注册制IPO上市竞速：快的53天，慢的5个月还在问询

自8月24日创业板首批注册制企业上市以来，截至11月24日，创业板已有48家发行人成功上市，6家发行人正在发行承销中，4家在证监会注册，25家发行人已报送证监会，59家发行人已审核通过，10家待上会，169家已问询，27家为受理状态。

另外，有88家中止、8家终止（主动撤回）、1家终止（审核不通过）。

从已上市的这48家公司来看，材料受理日期均在今年6-7月份之间，上市周期最短的莫过于首批上市的18家企业，平均用时59天，最快的53天。

首批之后，创业板注册制发行上市稳步推进，发行上市审核机构按照申请文件受理先后顺序开始审核。不过，也有部分发行人上市进程推进缓慢，到目前为止，5个月了还在问询阶段，时间主要花在了多轮问询上。

根据深交所创业板发行上市审核公开信息，截至目前，已有10家发行人回复了第3轮审核问询函，甚至有3家发行人进行到第4轮问询。

对此，华南一家券商投行部负责人对第一财经记者说，注册制下，一旦问询超过3轮，上市时间就不可控了。

三问三答背后

6月22日晚间，深交所通过发行上市审核业务系统，发出创业板试点注册制下首批32家IPO申报企业的受理通知。

32家中，14家已经上市，其中，维康药业（300878.SZ）、南大环境（300864.SZ）、卡倍亿（300863.SZ）、锋尚文化（300860.SZ）等4家公司为注册制首批上市企业，从材料受理到成功上市，仅用了63天。

总体来看，6月份受理的112家上市公司（剔除中止、终止等情况，下同）中，绝大部分走过了上市审核环节，其中，30家报送证监会、3家已注册成功、4家正在发行、41家成功上市。

不过，也有少部分企业依旧停留在上市审核阶段，如金源照明、点众科技、怡合达、易点天下、英诺激光这5家公司，目前依旧处于问询状态。

不过，从问询情况来看，这5家公司普遍存在经历多轮问询、补充半年报等情况，由此延长了问询时间。比如，金源照明、怡合达就历经了3轮问询。

金源照明是一家位于潮州的照明企业，在3轮问询中，问题一再集中于成本与收入、毛利率等方面，显然金源照明及其保荐机构英大证券的前几轮回复问询并不令人满意。

比如，第1轮问询包括几方面问题：产能利用率下降的同时收入增幅较大的原因，第三方回款的具体情况，供应商、毛利率、离职率较高的原因，财务人员岗位情况，资金流水核查等。

第2轮进一步问了12个问题，涉及成本核算与存货管理、印度地区业务收入、LED行业、光伏电池组件客户、固定照明产品价格、商业照明以及市政照明、终端销售核查、ODM模式、财务内控、第三方收款、外销收入确认、募投项目等方面。

第3轮问询又将LED、光伏电池组件、外销等收入情况，以及第三方汇款、成本核算、毛利率等问了一遍。

3轮问询到相应回复，时间也从8月延时到了11月。

抢时间申报后遗症

而3轮问询事实上还不是问询次数最多的。在7月份，深交所受理了153家发行人的IPO申请材料，这是深交所最为集中的受理时间段，153家发行人中，绝大部分处于上市审核阶段，96家已问询，27家审核通过但未提交注册。

这96家已问询企业中，有3家甚至走到了第4轮问询，分别为百洋医药、海泰科、前进科技，3家的受理时间均为7月份。

比如，百洋医药的IPO申请材料于7月3日受理，保荐机构为东兴证券，9月份为第1轮问询回复，问题多达32个；10月份第2轮问询回复，问题也达到了14个；11月份连续经历第3、第4轮问询回复，分别提出了8个、5个问题。

另外，同样于7月份受理的奇德新材，历次申报材料的信息和数据错误合计多达27处，目前进行到第3轮问询，保荐机构为东莞证券。

“招股材料质量不过关，肯定会影响上市时间。”前资深投行人士王骥跃对第一财经记者说。

值得注意的是，目前问询次数较多的发行人，受理时间大多在6-7月份的集中申报期，据王骥跃分析，这段时间，一方面投行产能跟不上，另一方面还要抢时间申报上市材料，由此导致招股书等上市材料质量不过关。

信息披露质量的重要性

另外，7月份还出现一个特例，柠檬微趣早在7月1日申报材料已受理，此后就再无进展，截至目前已过去了140多天，9月25日补充了半年报数据，这是一家移动游戏开发商，此前曾在新三板挂牌，保荐机构为招商证券，这或是目前为止创业板注册制下上市进程最为缓慢的企业。

事实上，除了柠檬微趣外，10月中旬以前受理的发行人，均已来到或早已完成了问询环节。另外，7家公司已经上市，其中，康泰医学（300869.SZ）、捷强装备（300875.SZ）、天阳科技（300872.SZ）为首批上市企业，最快53天上市。

根据《创业板股票发行上市审核规则》，自受理之日起，审核和中国证监会注册的时间总计不超过3个月，审核问询的时间总计不超过3个月，“3+3”之下，上市排队时间大幅缩短，但同时，也对上市申请文件的披露质量提出了更高要求。

为了提高申报工作效率，此前深交所也反复强调，发行人和中介机构应严格对照相关规则要求，做好招股说明书等申请文件的制作，特别注意申请文件与中国证监会及深交所规定的文件目录是否相符，确保申请文件齐备、规范，避免后续不必要的补正。

华南某券商投行部负责人此前接受第一财经记者采访时说，在原来的核准制之下，都秉承着“少说为妙”的理念，在报送材料的时候，尽量少说，等着审核老师来问询，现在就不一样了，要以信息披露为核心，一定要在首次申报时，将所有的问题通俗地说清楚、说明白，减少问询的问题，减少审核时间，上市才更成功。

“原来问询次数多的，甚至达到了6-7轮，而如果按照3个月时限计算，注册制之下，一旦问询超过3轮，时间就不可控了。”该负责人对记者表示。