注册制助力多层次资本市场 提升“直接融资运力”

安宁

多层次资本市场深化改革的“列车”正在全速前进。6月13日，科创板迎来了开板一周年，交出了一份不错的成绩单，为全面推行注册制提供了宝贵经验。6月15日，创业板改革并试点注册制正式落地实施，深交所开始受理创业板在审企业的IPO、再融资、并购重组申请。同日，新三板精选层挂牌企业通过审核的数量已经达到6家。

资本市场正在以实际行动落实今年《政府工作报告》提出的“改革创业板并试点注册制，发展多层次资本市场”任务，更是以超预期的速度和力度提前完成了国务院提出的“证监会牵头，6月底前出台相关政策，年内落地”的要求，彰显了证监会对多层次资本市场改革的魄力和决心。

毫无疑问，注册制改革是这一轮资本市场改革的总纲，是“牵一发而动全身”的重大改革，随着注册制改革的分步实施、稳步推进，多层次资本市场体系将更加完善，层次更加分明，各板块之间逐步实现互相补充、错位发展，有机联通的发展新格局，共同提升资本市场服务实体经济的能力。

当前，一张层次分明的多层次资本市场改革蓝图基本清晰。

“成熟”的主板市场基础制度建设不断修订完善，散发着成熟的魅力，吸引着更多的优质“蓝筹”企业慕名而来；正值壮年的创业板改革并试点注册制启动实施，吸引了成长型创新创业企业，带给板块新的活力；“年轻”的科创板肩负着以科技创新推动经济高质量发展的使命，虽“初出茅庐”，但经受住了市场考验；“旭日东升”的新三板全面深化改革渐次落地，成为中小微企业融资的重要平台；数量众多的区域股权市场发展思路清晰、明确，成为不同板块的企业“孵化器”。

今年4月份印发的《中共中央国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》指出，推进资本要素市场化配置，强调了健全多层次资本市场体系。完善主板、科创板、中小企业板、创业板和全国中小企业股份转让系统（新三板）市场建设。

这意味着，虽然不同市场层次，不同板块之间有不同定位、不同分工，但各市场层次的发展目标却是一致的，那就是促进要素市场化配置、更好服务实体经济。

笔者认为，多层次资本市场的价值所在就是满足不同发展阶段的企业获得差异化、便利化的服务，企业能够根据自身需求自主选择不同的层次，充分利用不同市场的特色制度支持企业发展，让各类企业都能够享受直接融资的便利。这不仅是打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场的根基，同时也是资本市场落实中央“六稳”“六保”要求的重要平台。

而正在分步推进的注册制改革是多层次资本市场改革的主旋律，围绕这条主旋律，多层次资本市场的改革力度将不断加大，改革宽度也将陆续扩展到整个市场，在此过程中，我们要走稳改革的每一步，扎扎实实推进注册制改革，通过改革打通多层次资本市场之间的融合发展。