注册制推进加速“面值退市”常态化 促进资本市场良性循环

本报见习记者 倪楠

今年以来，面值退市节奏明显加快，引起了市场各方的广泛关注。仅在今年5月份，已有多家上市公司触发面值退市。

新时代证券首席经济学家潘向东在接受《证券日报》记者采访时表示，我国提高了上市公司信息披露质量的要求，也加强了违规违法处理力度，一些上市公司违法违规行为得到披露及处罚，进而被市场抛弃，面临“面值退市”。另一方面，科创板、创业板已落实注册制，上市更加灵活，上市公司“壳”价值减弱，一些低盈利公司投资价值降低，股价持续下跌。

“注册制的出台导致IPO的数量增加，壳价值优势逐渐弱化，很多壳公司逐渐贬值。”格上财富高级宏观分析师张婷对《证券日报》记者也表达了此观点。

此外，张婷也表示，2019年以及2020年以来，个股分化非常明显，市场更加青睐有业绩支撑以及成长性较好的消费、科技以及医药医疗板块，龙头公司受到热捧，而很多低价股的公司质地存在各种问题，投资风险增加，逐步被市场淘汰。

“从行业发展来看，经济存在周期性，从2012年以来经济持续下滑，一些板块上市公司盈利持续恶化，加上疫情外生冲击，股价持续下降。”潘向东从行业和公司经营的角度分析认为，一些上市公司虽然财务指标尚可，但存在违法违规行为，还有一些上市公司通过调整财务净利润、资产重组、政府补助、虚增收入等方式美化财务信息，这些信息被监管部门披露出来之后，往往会被市场抛弃，股价大跌，出现“面值退市”风险。

张婷分析认为，面值退市的公司一般呈现几方面特征，首先是，公司没有很好地进行发展规划，导致跟不上市场发展的节奏，不断落伍。其次是，公司资产负债率较高，没有做好现金流管理，从而遭遇财务困境。另外，公司治理或者人员管理混乱，导致效益下行。

“未来A股市场的面值退市会逐渐的常态化，尤其是注册制逐步完善和推进，退市制度也逐渐进行改革。”张婷表示，在这种情况下，壳价值逐渐消失，市场也会逐渐的优胜劣汰，好的公司会越来越受到青睐，而差的公司在失去壳价值之后，只能面临退市的风险。

“科创板、创业板已落实注册制，注册制还可能推广到主板。”潘向东表示，新证券法明确提出完善上市公司信息披露制度、上市公司退市制度，从而优化上市公司质量，同时，新证券法加大对上市公司的违法违规的处罚力度，这可以实现资本市场优胜劣汰和良性循环，未来A股上市公司面值退市将会常态化，这有利于我国资本市场市场化、法治化、国际化，可以遏制炒“壳”之风，倡导价值投资，实现淘汰劣质公司、吸收优质公司，为资本市场发展不断注入新的活力。

（编辑 田冬）