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白酒股回暖,消费税征收环节后移,机构称大众酒竞争将加剧丨牛熊眼

2019-10-11 13:12:37来源:第一财经
消费税征收环节后移影响税负?白酒企业独家回应

周五早盘,白酒股回暖,截至发稿,顺鑫农业、今世缘涨近2%,金种子酒、山西汾酒等涨超1%,泸州老窖、古井贡酒、贵州茅台等纷纷跟涨。

10月9日,国务院印发了《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》(下称《方案》),核心内容有三点:第一大税种国内增值税维持了现有央地“五五分享”不变,给地方吃下一颗“定心丸”;对地方增值税留抵退税50%采取均衡负担机制,缓解部分地区留抵退税压力;后移消费税征收环节并稳步下划地方,增加地方财政收入。

消费税改革方案一出,市场多关注于其对A股市场的影响,尤其是对白酒板块的影响。在业内看来,对A股市场的影响,更多在于心理层面;针对白酒板块,消费税改革方案对区域性的中小酒企不利,将长期有利于白酒龙头企业。

信达证券研报指出,后移消费税征收环节,白酒行业或面临调整。对酒企品牌溢价力、渠道管控力有较大考验。一般而言,对于消费品税率调整,有两种结果,第一,厂家下调出厂价,从而给经销商多交税进行平衡。零售价格不变或变化较小,对于消费者接受度较高。第二,酒企拥有较强话语权,厂家出厂价格不变,经销商为了保证利润上调零售价,终端用户能否接受价格上涨,取决于酒的价格弹性。短期会造成市场情绪波动,长期来看品牌溢价能力强的酒企或将受益,对企业的渠道把控能力亦有较大考验。

川财证券研报指出,高端酒受益于较强的渠道力及议价力,避税能力及向下游转移税负能力强,因此下调出厂价概率较小,增加的消费税将由流通环节承担。整体来看,消费税征收环节后移将加剧白酒行业分化,渠道力及议价力强的酒企有望受益,而大众酒竞争将加剧。标的方面,高端酒为确定性最高的板块,推荐关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖,同时也推荐处于势能释放期的地域性酒企,推荐关注古井贡酒、山西汾酒、顺鑫农业等。

中金公司认为,新的消费税征收环节后移趋势将提升行业集中度,不利于中小白酒企业,将长期有利于白酒中的各类龙头酒企,他们的定价能力和税收规范性也将帮助他们进一步提升市场竞争力。建议继续加仓五粮液、贵州茅台、今世缘、顺鑫农业、古井贡酒、口子窖等。